南方財經(jīng)全媒體集團(tuán)《投資快報》記者 池偉嘉

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6月28日，安信證券2022中期投資策略會在線上舉行。在會上，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文以及首席策略分析師林榮雄就市場關(guān)注的宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)話題以及A股市場策略等進(jìn)行了深度解析。分析認(rèn)為，當(dāng)前A股估值水平并不高，下半年市場正逐漸走出大跌思維。

經(jīng)濟(jì)長期可維持4.5%的增長水平 A股估值水平并不高

安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文在中期策略會上表示，中國正在接近世界銀行的高收入門檻，長期基本維持4.5%的經(jīng)濟(jì)增長水平，在未來2-3年內(nèi)跨過該門檻沒有什么懸念。從微觀指標(biāo)來看，目前經(jīng)濟(jì)基本面因素正在好轉(zhuǎn)，銀行放貸更積極、流動性環(huán)境進(jìn)一步改善、政府穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力、利空因素不再惡化，基于此，市場出現(xiàn)較為明顯反彈。

高善文認(rèn)為，當(dāng)前市場仍處在正常的由估值修復(fù)和基本面因素改善推動的反彈進(jìn)程，且仍將維持較長一段時間，目前A股估值水平在歷史上來看并不算高。

下半年A股市場正“逐漸走出大跌思維”

安信證券策略首席分析師林榮雄在中期策略會上認(rèn)為，下半年A股市場正在“逐漸走出大跌思維”，有望在接下來的震蕩中實現(xiàn)中樞上移，“景氣投資”策略有望回歸。后續(xù)隨著穩(wěn)增長政策效果逐漸兌現(xiàn)，市場有望從流動性邏輯轉(zhuǎn)向基本面復(fù)蘇預(yù)期邏輯，實現(xiàn)市場震蕩中樞上移，這種情景相對更接近于2019年的股市表現(xiàn)。

林榮雄指出，整個2019年的行情，主要是以震蕩行情為主，但是這個震蕩行情它是一個震蕩中樞上移的行情。按照目前社融數(shù)據(jù)的研判來看，A股中樞上移的行情是能夠看到的。從經(jīng)濟(jì)基本面看，今年下半年是一個弱復(fù)蘇的進(jìn)程，對應(yīng)于整個A股上市公司的影響，也是一個在二季度探底以后向上走的過程。

汽車已經(jīng)在成為全新的創(chuàng)新平臺 “產(chǎn)業(yè)浪潮” 可對標(biāo)2013年移動互聯(lián)網(wǎng)

投資人對于整個A股市場的理解，開始進(jìn)入產(chǎn)業(yè)思維?，F(xiàn)在已經(jīng)很難單獨(dú)的去談某一家公司，要從產(chǎn)業(yè)生態(tài)的視角再去觀察各類公司，當(dāng)產(chǎn)業(yè)在蓬勃發(fā)展的時候，大家會不斷看到行業(yè)的指數(shù)漲得很高，同時這個產(chǎn)業(yè)當(dāng)中公司的擴(kuò)容也表現(xiàn)的比較明顯。

林榮雄表示，當(dāng)前，我們會發(fā)現(xiàn)汽車已經(jīng)在成為全新的創(chuàng)新平臺。這可以跟2013年的移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)來進(jìn)行類比。值得注意的是，汽車不僅僅只是一個產(chǎn)業(yè)趨勢，而是可以用“產(chǎn)業(yè)浪潮”來形容。

所以，談及A股韌性的第一大因素，就是投資開始從產(chǎn)業(yè)思維，從產(chǎn)業(yè)生態(tài)的角度來對整個市場的上市公司來進(jìn)行配置。而在這個過程當(dāng)中，我們會發(fā)現(xiàn)韌性的第二大因素是來自于我國的權(quán)益市場正從“大權(quán)益”走向一個“強(qiáng)權(quán)益”的變化。事實上，在整個產(chǎn)業(yè)的浪潮當(dāng)中，有相當(dāng)一批優(yōu)秀的公司，可以稱之為“核心資產(chǎn)”在不斷涌現(xiàn)。而在這個涌現(xiàn)的過程當(dāng)中，如果把相關(guān)企業(yè)的盈利貢獻(xiàn)跟估值貢獻(xiàn)拆分來看，會發(fā)現(xiàn)相當(dāng)一批優(yōu)質(zhì)的“核心資產(chǎn)”的盈利增速非常高，對應(yīng)于它們的市場表現(xiàn)來看，股價也更多是由其長期盈利增速來做貢獻(xiàn)的。

關(guān)鍵詞： 安信證券 估值水平 移動互聯(lián)網(wǎng)