清明回來的第一個交易日，房地產(chǎn)板塊延續(xù)強勢，領漲大A。次日打開基金通，在指數(shù)型基金總排名里，前四均是房地產(chǎn)指數(shù)基金。在其中我們發(fā)現(xiàn)南方中證全指房地產(chǎn)交易型開放式指數(shù)證券投資基金發(fā)起式聯(lián)接基金的跟蹤誤差竟然得分高達99.98！

2022年初至今房地產(chǎn)相關行業(yè)指數(shù)及滬深300走勢

數(shù)據(jù)來源：Wind

在了解這個指數(shù)基金之前，我們先來捋一捋房地產(chǎn)板塊的如此強勁的原因。

美聯(lián)儲近日會議提及的縮減表計劃，多數(shù)官員認為每個月縮減950億美元資產(chǎn)上限可能是合適的，并表示可能需要1次或者多次加息50個基點。加上包括各類大宗商品價格因素擾動，以及海外通脹數(shù)據(jù)超預期，成長賽道板塊估值的階段性承壓已成定局。此外，在公共衛(wèi)生事件影響下，國內(nèi)的制造業(yè)及服務業(yè)PMI數(shù)據(jù)均有所回調(diào)，熨平經(jīng)濟波動的“穩(wěn)增長”政策預期在市場中漸漸形成了合力。

復盤地產(chǎn)周期，由于“三條紅線”政策的去杠桿作用，行業(yè)前幾年經(jīng)歷了調(diào)整的鎮(zhèn)痛期，行業(yè)股價同步回調(diào)后，目前已進入了歷史估值的冰點。如今，截止2021年年底，大多數(shù)中國房企進入綠檔和黃檔，中國房企的舉債能力將逐漸觸底回暖。我們考慮到地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈對 GDP 的貢獻在 16.9%左右，要想穩(wěn)定經(jīng)濟基本盤，房地產(chǎn)應該是一個較為重要的抓手。結(jié)合近期房地產(chǎn)行業(yè)政策在利率、限購、首付比例、房貸等方面有所放松，投資者對于地產(chǎn)“困境反轉(zhuǎn)”的預期也愈發(fā)強烈。

房地產(chǎn)開發(fā)投資同比及預測（%）

數(shù)據(jù)來源：CEIC

在了解房地產(chǎn)板塊強勢邏輯之后，可能會有讀者難免產(chǎn)生一個疑問：收益得分最高的指數(shù)基金不就是最好的指數(shù)基金嗎？為什么南方中證全指房地產(chǎn)交易型開放式指數(shù)證券投資基金發(fā)起式聯(lián)接基金更值得關注呢？

眾所周知，指數(shù)型基金是被動型基金的一種。被動基金選股比主動型基金的范圍要小得多，被動型基金的投資對象一般是特定的指數(shù)成分股，所以它不跟主動型基金一樣需要業(yè)績超越市場表現(xiàn)，而是在嘗試復制指數(shù)的表現(xiàn)。所以由于不同的指數(shù)基金“復制指數(shù)”的方式不同；基金持倉資產(chǎn)的比例不同；基金費率不同等原因，從而導致不同的指數(shù)基金會在收益上存在差別。

但是梅花非一日之寒，在個別交易日收益突出的指數(shù)基金不一定是最好的。我們必須知道，獲得超出跟蹤指數(shù)的收益不是指數(shù)基金的主要投資目標。對于大部分被動型指數(shù)基金來說，能夠盡可能地擁有貼合目標指數(shù)的走勢及結(jié)構(gòu)才是最重要的。因為對于指數(shù)基金來說，最能緊密跟蹤到指數(shù)的基金，才更有可能吸引更多資金。指數(shù)基金的重要功能之一，就是為了給某些需要一定流動性，十分青睞某些行業(yè)或概念，又不能直接投資股票市場的投資者準備的。他們可能并沒有這么在意收益，而更在意資金能否“準確命中”整個板塊。

如果某個指數(shù)基金在一兩天突然比別的指數(shù)基金收益更多，可能恰恰說明了基金的跟蹤能力較差，甚至會讓投資者懷疑基金經(jīng)理的業(yè)務能力。因此，對于某個指數(shù)基金的評價，不能光看收益。我們應該從指數(shù)基金在市場上的功能出發(fā)，更全面地比較指數(shù)基金之間的優(yōu)劣。

結(jié)合上述原因，“基金通”通過簡單明了的基金評價圖，將指數(shù)基金之間的區(qū)別量化。主要的評分要素有三個：收益得分、跟蹤誤差得分以及抗風險得分。

南方中證全指房地產(chǎn)交易型開放式指數(shù)證券投資基金發(fā)起式聯(lián)接基金評價圖

數(shù)據(jù)來源：基金通

三大要素采選各有各的原因。收益得分毫無疑問是每個基金重要的評價因素之一，哪個投資者投資基金不是為了更好的收益呢？而跟蹤誤差得分是從基金的業(yè)務能力出發(fā)，重要在于體現(xiàn)出基金的“復制”能力。畢竟對于某指數(shù)基金的投資者，最重要投資原因就是為了資金既能盡可能地投資到心儀的行業(yè)或概念的同時，也能吸收基金流動性更高等其他優(yōu)點。另外，抗風險得分之所以也是評價要素之一。是因為指數(shù)基金作為被動型基金，在一般情況下，除非購買了周期性較強的行業(yè)指數(shù)，否則由于購買的是一大籃子相關度較高的股票所以往往波動不會太大。更適合大額，追求穩(wěn)定性的投資者。因此，抗風險要素在指數(shù)基金評價中也顯得尤為重要。

從評價圖中我們可以看到，該基金跟蹤誤差及收益得分較高，而抗風險得分較低。主要原因在于房地產(chǎn)板塊強勢表現(xiàn)，加上基金經(jīng)理優(yōu)秀的跟蹤能力，支撐高得分。而前期房地產(chǎn)板塊調(diào)整則帶來的抗風險較低得分。因此，南方中證ETF聯(lián)接基金在較高的收益的分下，憑借極高的跟蹤得分，使其在同行業(yè)指數(shù)基金中更有可能脫穎而出。

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