比亞迪又一次大手筆出手，這次是“戰(zhàn)投”鋰鹽企業(yè)。

3月22日晚，盛新鋰能發(fā)布定增預(yù)案，擬引入比亞迪作為戰(zhàn)略投資者，并向其非公開(kāi)發(fā)行擬募集資金總額不超過(guò)30億元。

“公司此前鋰鹽原料主要通過(guò)市場(chǎng)化采購(gòu)獲取，而且去年市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲、供給緊張，未能與上游鋰鹽企業(yè)達(dá)成長(zhǎng)期穩(wěn)定的供應(yīng)合作?！北葋喌县?fù)責(zé)投資者關(guān)系人士23日表示。

而從此次雙方合作的內(nèi)容來(lái)看，主要圍繞原材料購(gòu)銷合作、原材料加工合作等方面展開(kāi)，并明確了“雙方將優(yōu)先保障對(duì)方采購(gòu)與供應(yīng)、且提供優(yōu)惠價(jià)格”“比亞迪優(yōu)先委托盛新進(jìn)行鋰礦資源加工、盛新優(yōu)先保障比亞迪的鋰鹽加工產(chǎn)能”等條件。

換言之，比亞迪有望就此鎖定盛新鋰能的“長(zhǎng)協(xié)合同”。這比外部市場(chǎng)化采購(gòu)的方式成本更低，同時(shí)原料供給的穩(wěn)定度也會(huì)顯著提升。

鎖定鋰鹽“長(zhǎng)單”

比亞迪的原料缺口，會(huì)很大。

原因就是，銷售數(shù)據(jù)過(guò)于強(qiáng)勢(shì)，并由此衍生出的旺盛原料需求。

按照中汽協(xié)、比亞迪發(fā)布的數(shù)據(jù)測(cè)算，2021年，比亞迪新能源汽車占全國(guó)銷量占比為17.03%，今年前兩個(gè)月已經(jīng)升至23.73%。

以今年2月為例，新能源汽車銷量排行榜上比亞迪幾乎是“以一打十”，排名前10名的車型中公司獨(dú)占6席，無(wú)人可與之爭(zhēng)鋒。

隨之產(chǎn)生的問(wèn)題是，一方面鋰鹽等原材料價(jià)格處于高位，另一方面銷售快速放量所產(chǎn)生的原料穩(wěn)定性問(wèn)題。前者可以通過(guò)調(diào)價(jià)的方式進(jìn)行傳導(dǎo)，近期公司也已宣布上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，后者就要公司不斷在市場(chǎng)上去尋找鋰鹽來(lái)源，以滿足不斷擴(kuò)大的原料需求。

今年前2個(gè)月，公司銷售的97%以上的產(chǎn)品為新能源汽車，當(dāng)期新能源汽車銷量同比增長(zhǎng)達(dá)494.28%。

即便按照增速最低的純電動(dòng)車型來(lái)看，同期銷售增速也超過(guò)了300%。

反觀鋰鹽供給彈性，遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足比亞迪等一干車企的動(dòng)輒翻倍的增長(zhǎng)。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，2022年1月、2月，國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量增長(zhǎng)分別為6.02%、21.6%。

這一供需矛盾下，終端銷售越好的車企，原料供給就會(huì)越緊張。

對(duì)此比亞迪也早有準(zhǔn)備，去年便曾參與智利8萬(wàn)噸鋰產(chǎn)量配額的競(jìng)拍，并以高價(jià)中標(biāo)，但是最終競(jìng)標(biāo)程序被當(dāng)?shù)匮杆俳型！?/p>

而對(duì)于國(guó)內(nèi)的鋰資源，則面臨“起了大早，趕了晚集”的尷尬，公司率先對(duì)上游鋰資源進(jìn)行布局，只是短期內(nèi)同樣沒(méi)有確定性的增量。

比如與鹽湖股份合作的3萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目，目前最新進(jìn)展仍然處于中試階段;參股的扎布耶鹽湖項(xiàng)目，預(yù)計(jì)要到2023年9月30日投產(chǎn)。

資源端開(kāi)發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期，又疊加銷售火爆帶來(lái)的巨大需求增量，比亞迪的原料供給壓力可想而知。

更為重要的是，在2021年的市場(chǎng)環(huán)境下，比亞迪也無(wú)法與鋰鹽企業(yè)達(dá)成長(zhǎng)期穩(wěn)定的購(gòu)銷關(guān)系。

“去年鋰鹽價(jià)格大幅上漲、供給緊張，那種環(huán)境下，公司是無(wú)法鎖定長(zhǎng)期原料供應(yīng)，只能通過(guò)市場(chǎng)化的方式采購(gòu)。”前述比亞迪人士指出。

盛新鋰能證券部人士23日也介紹稱，“公司鋰鹽產(chǎn)品分長(zhǎng)單、短單銷售，比亞迪此前也通過(guò)公司采購(gòu)鋰鹽，但是數(shù)量比較少，只是公司通過(guò)市場(chǎng)化方式對(duì)外銷售的方式進(jìn)行?！?/p>

這對(duì)于比亞迪這樣鋰鹽消耗“大戶”而言，是不可想象的。

與市場(chǎng)上長(zhǎng)單銷售的方式相比，市場(chǎng)化采購(gòu)存在兩個(gè)問(wèn)題，一是采購(gòu)價(jià)格更高，這在2021年至今的上漲過(guò)程中表現(xiàn)尤為明顯，“散單”價(jià)格每噸要高出市場(chǎng)均價(jià)兩三萬(wàn)元，二是原料供給不穩(wěn)定，采購(gòu)量小，無(wú)法滿足大型企業(yè)的生產(chǎn)需求。

上述背景下，比亞迪加強(qiáng)與上游鋰鹽企業(yè)合作是必然選擇。

而經(jīng)過(guò)近半年股價(jià)的下跌后，鋰礦股跌幅明顯、估值并不算高，剛好盛新鋰能又同處深圳，并擁有四川業(yè)隆溝鋰礦等鋰礦資源和相對(duì)可觀的鋰鹽產(chǎn)能，天時(shí)、地利、人和，雙方一拍即合。

“戰(zhàn)略合作后，對(duì)方會(huì)優(yōu)先供應(yīng)鋰鹽產(chǎn)品，公司整體采購(gòu)成本也會(huì)低一些?！鄙鲜霰葋喌先耸勘硎?。

相應(yīng)地，如果未來(lái)比亞迪外部自己找礦，并委托盛新鋰能進(jìn)行加工，后者“代工”部分的鋰鹽利潤(rùn)率也會(huì)大概率低于其它鋰鹽部分。

好處是，盛新鋰能計(jì)劃擴(kuò)建的產(chǎn)能，接下來(lái)的產(chǎn)能利用率可能會(huì)就此獲得一定保障。畢竟，動(dòng)力電池企業(yè)缺鋰鹽，鋰鹽企業(yè)缺鋰精礦的現(xiàn)狀，至今沒(méi)有得到明顯緩解。

“現(xiàn)階段只是框架協(xié)議，合作又是長(zhǎng)期的，接下來(lái)很多細(xì)節(jié)可能會(huì)有所調(diào)整?！笔⑿落嚹苋耸勘硎?，目前公司鋰鹽原料自給率在20%左右。

對(duì)比同業(yè)公司而言，上述比例不高。這或許意味著，即便比亞迪、盛新鋰能達(dá)成合作，后期雙方仍要千方百計(jì)地提升鋰礦產(chǎn)能，并在外部拓展新的礦源。

這也是為何在合作協(xié)議中寫明，“共同尋找優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源進(jìn)行合作開(kāi)發(fā)，獲取鋰資源”的原因。

上下游“抱團(tuán)”已成趨勢(shì)

比亞迪與盛新鋰能達(dá)成合作，有一個(gè)重要背景。

工信部近期召開(kāi)的座談會(huì)上，曾作出要求，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)要加強(qiáng)供需對(duì)接，協(xié)力形成長(zhǎng)期、穩(wěn)定的戰(zhàn)略協(xié)作關(guān)系，共同引導(dǎo)鋰鹽價(jià)格理性回歸，加大力度保障市場(chǎng)供應(yīng)，更好支撐我國(guó)新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

即便不提上下游戰(zhàn)略協(xié)作，產(chǎn)業(yè)鏈上游出于穩(wěn)定自身經(jīng)營(yíng)、降低周期性波動(dòng)的考慮，以及下游為了保證原料供給，行業(yè)內(nèi)部也會(huì)自發(fā)地“抱團(tuán)”聯(lián)合。

“未來(lái)電動(dòng)汽車材料端的穩(wěn)定供應(yīng)至關(guān)重要，領(lǐng)軍車廠、電池企業(yè)均直接參與上游資源布局，例如特斯拉、大眾、寶馬等均早已布局鎖定上游原料，寧德、國(guó)軒、億緯等也開(kāi)始踐行產(chǎn)業(yè)鏈一體化戰(zhàn)略?！泵裆C券邱祖學(xué)指出。

以比亞迪為例，公司在上游鋰資源的布局也不容小覷，除了上述與鹽湖股份合建的3萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目、參股扎布耶鹽湖項(xiàng)目公司外，公司與融捷股份的關(guān)聯(lián)要更為密切。

融捷股份擁有康定甲基卡鋰輝石礦區(qū)134號(hào)礦脈的整體采礦權(quán)，公司實(shí)控人呂向陽(yáng)至今仍是比亞迪第三大股東，并擔(dān)任上市公司副董事長(zhǎng)。

此外，兩家公司之間也存在極為密切的股權(quán)關(guān)系，融捷投資控股集團(tuán)持有比亞迪5.42%的股權(quán)，比亞迪電池有限公司則與融捷股份共同持股東莞德瑞精密設(shè)備有限公司。

考慮到上述種種股權(quán)和關(guān)聯(lián)關(guān)系，比亞迪布局的鋰資源不少，只是受制于產(chǎn)能釋放問(wèn)題，中短期內(nèi)可供調(diào)配的原料“存貨”會(huì)比較有限。

再如寧德時(shí)代，則與鋰鹽生產(chǎn)商天華超凈深度綁定。

雙方的鋰鹽業(yè)務(wù)載體為宜賓天宜鋰業(yè)，天華超凈持股75%，另有25%股權(quán)由寧德時(shí)代持有。

近期天華超凈也在投資者互動(dòng)平臺(tái)上表示，“公司與寧德時(shí)代共同投資成立了宜賓市天宜鋰業(yè)科創(chuàng)有限公司(天華超凈75%，寧德時(shí)代25%)，主要生產(chǎn)氫氧化鋰;近期，寧德時(shí)代與公司共同投資成立了奉新時(shí)代新能源材料有限公司(寧德時(shí)代90%，天華超凈10%)，主要生產(chǎn)碳酸鋰?！?/p>

這是動(dòng)力電池頭部企業(yè)與鋰鹽頭部企業(yè)合作中，比較典型的幾個(gè)案例。

相比之下，前幾年鋰價(jià)低點(diǎn)率先完成資源布局的一線鋰鹽企業(yè)，現(xiàn)階段與下游企業(yè)合作不如盛新鋰能、天華超凈等企業(yè)那般明顯。

這其中也存在一些客觀因素，其中就包括產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題。

國(guó)內(nèi)某一線鋰鹽企業(yè)人士近期便向記者反饋，有下游企業(yè)到公司交流，希望能夠與公司達(dá)成長(zhǎng)期供貨協(xié)議，公司也很愿意，但是產(chǎn)能、產(chǎn)量擺在這，動(dòng)輒上萬(wàn)噸的需求無(wú)法滿足，“畢竟對(duì)于公司而言，需要兼顧所有客戶?！?/p>

如果從上述角度來(lái)看，新能源產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)“抱團(tuán)”聯(lián)合的方式，雖然對(duì)各自生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)都有好處，但是更多還是在對(duì)鋰礦、鋰鹽市場(chǎng)“存量”的劃分與爭(zhēng)奪，無(wú)非是保證自身原料供應(yīng)。

而要解決整個(gè)市場(chǎng)供需緊張的問(wèn)題，仍然需要更多“增量”的出現(xiàn)，只有蛋糕做大，下游企業(yè)才不會(huì)挨餓。

關(guān)鍵詞： 天華超凈 下游企業(yè) 融捷股份