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中航證券有限公司彭海蘭,陳翼近期對(duì)金河生物(002688)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《金霉素龍頭謀新篇，新舊動(dòng)能有亮點(diǎn)》，本報(bào)告對(duì)金河生物給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為4.86元。

金河生物(002688)

金河生物是一家業(yè)務(wù)包括動(dòng)物保健品、環(huán)保污水處理及玉米深加工的高新技術(shù)企業(yè)。獸用化藥方面，公司是金霉素龍頭生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)銷量約占全球一半。獸用疫苗方面，作為戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，公司近年積極推進(jìn)獸用疫苗企業(yè)并購(gòu)和研發(fā)產(chǎn)能布局，未來(lái)有望打開增長(zhǎng)空間。

獸用化藥方面：1）金霉素市場(chǎng)空間有望提升。一是飼料“禁抗”帶來(lái)替代市場(chǎng)。20年農(nóng)業(yè)農(nóng)村部194號(hào)公告發(fā)布后，獸用抗菌藥使用減量化行動(dòng)穩(wěn)步推進(jìn)，15個(gè)其他藥物飼料添加劑文號(hào)的廢止為金霉素在市場(chǎng)上的繼續(xù)使用留下了更多空間。二是反芻動(dòng)物的使用提升。我國(guó)金霉素在反芻動(dòng)物上的使用量與美國(guó)等國(guó)家有較大的差距，未來(lái)有望打開應(yīng)用市場(chǎng)空間。2）上下游周期支持盈利能力改善。上游方面，大宗玉米和煤炭的成本壓力有望緩和；下游方面，養(yǎng)殖周期改善，獸用化藥產(chǎn)品的需求有望提升。3）公司擴(kuò)建產(chǎn)能有望逐步釋放。公司六期工程項(xiàng)目預(yù)計(jì)四季度建設(shè)完成，明年正式投產(chǎn)，新增6萬(wàn)噸產(chǎn)能，支持公司優(yōu)勢(shì)化藥業(yè)務(wù)進(jìn)一步成長(zhǎng)。

生物疫苗方面：1）公司積極推進(jìn)獸用疫苗戰(zhàn)略業(yè)務(wù)。公司戰(zhàn)略布局豬用疫苗、牛羊用疫苗、寵物疫苗與診斷試劑，通過并購(gòu)佑本、法瑪威、百思萬(wàn)可等優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，形成內(nèi)蒙古、杭州、吉林和美國(guó)四大基地和三大科研中心。2）布病疫苗有望落地推廣。公司的布病疫苗較以往疫苗具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，生物安全性高，不傳染人；可以給孕畜用，不會(huì)導(dǎo)致流產(chǎn)。目前公司布病活疫苗審批積極推進(jìn)，已通過復(fù)審會(huì)，正在等待批文。3）戰(zhàn)略布局非瘟疫苗。公司收購(gòu)吉林百思萬(wàn)可，戰(zhàn)略布局非瘟疫苗。與國(guó)內(nèi)知名企業(yè)合作研發(fā)、聯(lián)合申報(bào)了非洲豬瘟凍干滅活疫苗，目前處于農(nóng)業(yè)農(nóng)村部評(píng)審中。非洲豬瘟疫苗市場(chǎng)空間較大，產(chǎn)品審批和推廣值得持續(xù)關(guān)注。

投資建議：

金河生物是一家業(yè)務(wù)包括動(dòng)物保健品、環(huán)保污水處理及玉米深加工的高新技術(shù)企業(yè)。公司金霉素產(chǎn)銷領(lǐng)先，市場(chǎng)有望擴(kuò)容替代，上下游周期改善支持盈利能力提升。此外，公司獸用疫苗戰(zhàn)略業(yè)務(wù)積極推進(jìn)，細(xì)分優(yōu)勢(shì)疫苗研發(fā)審批推進(jìn)，有望給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)新的增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)，公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.47億元、1.65億元、2.28億元，EPS分別為0.19元、0.21元、0.29元，對(duì)應(yīng)23、24、25年P(guān)E分別為25.59、22.80、16.47倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華西證券(002926)周莎研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為10.87%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.8億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為21.08。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為5.75。

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