以“創(chuàng)意小家電”著稱的小熊電器股份有限公司(簡稱“小熊電器”)最近也踏上了IPO的征途。

據(jù)招股書顯示，小熊電器2017年營收達到16.47億元，而線上銷售所帶來的營成為主要部分，高達15億元，占主營收的91.59%。在眾多電商品牌紛紛布局線下的時期，小熊電器仍樂觀表示要繼續(xù)鞏固自身的渠道格局，重線上、輕線下銷售的模式是否可以持續(xù)?

另外，小熊電器還有更大的“野心”，在擬募資的10.79億元中，有將近93%的募資用來擴充產(chǎn)能，意味著未來公司產(chǎn)能將翻倍，這對公司的渠道建設和產(chǎn)品研發(fā)將是極大的考驗。不過，質量問題屢上“黑榜”，研發(fā)投入也不多的小熊電器，面臨著各種風險。

6月1日，在回復長江商報記者提問中，小熊電器方面表示：“由于募投項目建成投產(chǎn)并逐步釋放需要一定的時間，短期會對公司的每股收益形成攤薄，但從長遠來看將會增厚公司收益。”

90%依賴線上渠道成最大局限

作為一個小家電品牌，記者發(fā)現(xiàn)，小熊電器對線上渠道有著重度依賴。據(jù)招股書顯示，2015年至2017年，線上銷售收入分別為6.33億元、9.56億元和15.04億元，分別占比總營收的87.55%、91.24%和91.59%。

有業(yè)內(nèi)人士認為，隨著互聯(lián)網(wǎng)電商網(wǎng)購紅利的快速消失，遲遲還未進入全國主流市場、主流渠道，以及主流品類競爭的小熊電器，如果繼續(xù)按照傳統(tǒng)的老路行走，無疑只能處在“有卻不大”的泥潭中，慢慢就會面臨來自巨頭們的快速蠶食和擠壓。

而根據(jù)招股書顯示，線上銷售占比較高也會存在一定的風險。“目前，天貓商城、京東商城、唯品會等第三方渠道已逐漸發(fā)展成為成熟的開放電商平臺，如果公司未來無法與上述電商平臺保持良好的合作關系，或上述電商平臺的銷售政策、收費標準等發(fā)生重大不利變化，抑或公司在上述電商平臺的經(jīng)營情況不及預期，且未能及時拓展其他新興銷售渠道，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。”

對此，小熊電器相關負責人向長江商報記者表示：“公司將鞏固現(xiàn)有線上銷售市場優(yōu)勢，拓展海外市場;完善線下營銷網(wǎng)絡，建設營銷隊伍。”

“這幾年，線上線下互相擁抱是大趨勢，這也是京東、小米積極拓展線下實體店的原因。”家電行業(yè)觀察員劉步塵在接受長江商報記者采訪時認為，單純依賴線上渠道，未來發(fā)現(xiàn)將受到局限，小熊要適當考慮線上線下兩條腿走路。

研發(fā)投入吝嗇與同類企業(yè)差距較大

據(jù)相關資料顯示，2017年在北京市工商局公布的一次流通領域小家電質量抽查檢驗結果中，小熊電器型號為DGJ-C608的蛋糕機因標志和說明、結構不合格而上黑榜。之后，小熊電器表示，此款產(chǎn)品早已停產(chǎn)。

而在此前，小熊牌酸奶機、智能電飯煲也都因質量問題而上過黑榜，電水壺、粉碎機等電器也因質量問題而被消費者在網(wǎng)上曝光過。

據(jù)資料顯示，2016年，江蘇省質監(jiān)局委托蘇州市質量技術監(jiān)督綜合檢驗檢測中心對電飯煲產(chǎn)品進行了監(jiān)督抽查和風險監(jiān)測，小熊電器有限公司型號為DFB-A20Y1的智能電飯煲因騷擾功率被列為不合格產(chǎn)品。2014年，西安市質量技術監(jiān)督局公布的二季度液體加熱器產(chǎn)品質量監(jiān)督抽查結果中，30個批次受檢產(chǎn)品中，有6個批次不合格，其中就有小熊電器有限公司生產(chǎn)的酸奶機。

另外，記者注意到，在研發(fā)費用的投入方面小熊電器尤為吝嗇。招股書顯示，2015至2017，小熊電器研發(fā)投入分別為992.40萬元、1653.33萬元和2507.68萬元，分別占比當期營收1.37%、1.57%和1.52%。

而同樣做小家電的九陽股份和蘇泊爾2015至2017年年研發(fā)投入占比當期營收分別是3.68%、2.97%、2.95%和2.71%、2.95%、2.88%。

存貨賬面價值占比約四成

長江商報記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，2015年至2017年各期末，公司存貨賬面價值分別為1.18億元、1.66億元和2.51億元，占當期總資產(chǎn)的比重分別為44.22%、38.41%和34.39%，存貨賬面余額保持較高水平。而在公司存貨結構中，庫存商品和發(fā)出商品金額較大，兩者合計占存貨總額比例較高，分別為87.34%、77.37%和81.15%。

究其原因，則是公司創(chuàng)意小家電的生產(chǎn)采取“預測銷售量+安全庫存”的存貨管理模式，同時針對“雙十一”“雙十二”以及農(nóng)歷春節(jié)等促銷活動帶來的銷售高峰期，一般均會提前備貨，以應對短期的大批量供貨需求。

“站在股市投資價值角度看，小家電并不是一個被資本市場看好的行業(yè)，這個行業(yè)高速成長的時代已經(jīng)過去，現(xiàn)在已經(jīng)進入洗牌期。小熊要想獲得大的發(fā)展，其實也不容易。”劉步塵說道。