Choice 終端數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)金合信港股通大消費(fèi)精選股票 A 類(lèi)最新規(guī)模是 0.058 億元，C 類(lèi)最新規(guī)模 0.1001 億元，合計(jì)規(guī)模 0.1581 億元。截止到 2023 年 8 月 15 日，該基金成立以來(lái)收益率為 -41.69%，年化收益率為 -16.61%，其超額回報(bào)為 -50.57%。顯然，業(yè)績(jī)不佳是該基金無(wú)法獲得投資人青睞并最終觸發(fā)基金合同終止情形的主要原因。

值得注意的是，創(chuàng)金合信港股通大消費(fèi)精選是一款 " 發(fā)起式基金 "。所謂 " 發(fā)起式基金 "，是指有基金管理人、基金管理人股東、基金管理人高級(jí)管理人員或基金經(jīng)理等作為基金發(fā)起人，承諾認(rèn)購(gòu)一定金額并持有一定期限的證券投資基金。一般而言，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)金額不低于 1000 萬(wàn)元人民幣，持有期限不少于 3 年。這是一種特殊的開(kāi)放式基金。其存續(xù)取決于規(guī)模，而規(guī)模又跟隨業(yè)績(jī)表現(xiàn)。這一制度設(shè)計(jì)的本意是在降低基金發(fā)行門(mén)檻的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)基金管理人和投資人的利益綁定，但部分發(fā)起式基金的運(yùn)作結(jié)果表明，投資人很可能要同時(shí)承受虧損與強(qiáng)制清盤(pán)的雙重風(fēng)險(xiǎn)。

【資料圖】

規(guī)模放大器

創(chuàng)金合信港股通大消費(fèi)精選股票并不是今年以來(lái)唯一一支可能觸發(fā)合同終止情形的基金。

2023 年 7 月 6 日、7 月 20 日和 7 月 27 日，德邦基金管理有限公司 3 次發(fā)布《關(guān)于德邦量化對(duì)沖策略靈活配置混合型發(fā)起式證券投資基金可能觸發(fā)基金合同終止情形的提示性公告》。與創(chuàng)金合信不同的是，德邦基金的這支產(chǎn)品設(shè)定的存續(xù)規(guī)模為不低于 5000 萬(wàn)元人民幣。

此外，今年 4 月與 5 月，中銀基金管理有限公司旗下的兩支發(fā)起式基金——中銀澳享一年定期開(kāi)放債券型發(fā)起式證券投資基金與中銀同享一年定期開(kāi)放債券型發(fā)起式證券投資基金也觸發(fā)了基金合同終止情形。這兩支基金觸發(fā)的條件是 " 基金份額持有人數(shù)量不滿(mǎn) 200 人 "。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)上看，上述三支基金均不理想。截至 2023 年 8 月 15 日，德邦量化對(duì)沖混合 A 成立以來(lái)收益率為 -9.36%，超額回報(bào) -14.5%；中銀澳享一年定期開(kāi)放債券成立以來(lái)收益率為 7.63%，超額回報(bào) -5.68%；中銀同享一年定期開(kāi)放債券成立以來(lái)收益率為 9.72%，超額回報(bào) -3.3%；均跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

盡管發(fā)起式基金設(shè)置了規(guī)模清盤(pán)的條件，但基金公司們還是樂(lè)此不疲地設(shè)立此類(lèi)產(chǎn)品，其數(shù)量亦呈逐年增加的趨勢(shì)。Choice 終端數(shù)據(jù)顯示，目前全市場(chǎng)共有 2735 支發(fā)起式基金；2019 年至今，各個(gè)年份發(fā)起式基金成立的數(shù)目分別是 253/284/547/664/404 支。

與一般公募基金相比，發(fā)起式基金具有門(mén)檻低、成立快的特點(diǎn)，因而備受青睞?！豆_(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》規(guī)定，公募基金募集份額總額不能少于 2 億份，募集金額不能少于 2 億元人民幣，基金份額持有人的人數(shù)不能少于二百人，發(fā)起式基金則 " 不受上述限制 "。

作為華南地區(qū)發(fā)展最快的公募基金公司之一，上文提及的創(chuàng)金合信就對(duì)發(fā)起式基金情有獨(dú)鐘。Choice 終端數(shù)據(jù)顯示，目前全市場(chǎng)共有 133 家基金公司設(shè)立了發(fā)起式基金，其中數(shù)量最多的是華夏基金管理有限公司，目前在管發(fā)起式基金 185 支，緊隨其后的是天弘基金管理有限公司與廣發(fā)基金管理有限公司，在管數(shù)量分別為 141 與 101 支。而創(chuàng)金合信在管的發(fā)起式基金有 66 支，排名在 12 位。相較之下，目前創(chuàng)金合信管理資產(chǎn)規(guī)模為 1164 億元，非貨基金規(guī)模為 879 億元，在全行業(yè) 197 家公司中僅排名 47。

創(chuàng)金合信對(duì)于發(fā)起式基金的偏好，與該類(lèi)產(chǎn)品帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)不無(wú)關(guān)系。Choice 終端數(shù)據(jù)顯示，目前創(chuàng)金合信全部 67 支發(fā)起式基金總規(guī)模達(dá)到了 249.3037 億元，占到了其全部非貨基金規(guī)模的 28%，而上述 67 支發(fā)起式基金在成立之日規(guī)?？傆?jì)為 35.8 億元，期間增幅達(dá)到了 596%。2015 年至今，創(chuàng)金合信設(shè)立的發(fā)起式基金數(shù)量歷年依次是 4/4/2/6/1/9/20/14/6 支?？梢钥吹?，集中爆發(fā)的年份是 2021 年。在全部 67 支產(chǎn)品中，規(guī)模增幅最大的是創(chuàng)金合信工業(yè)周期股票 A，其凈資產(chǎn)從成立日的 500 萬(wàn)暴增 466 倍，達(dá)到了 23.32 億元；此外，創(chuàng)金合信數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題股票 C、創(chuàng)金合信新能源汽車(chē)股票 A/C、創(chuàng)金合信中證紅利低波動(dòng)指數(shù) C、創(chuàng)金合信匯嘉三個(gè)月定開(kāi)債券等發(fā)起式基金等均實(shí)現(xiàn)了超過(guò) 200 倍以上的規(guī)模增幅。

清盤(pán)難回本

除了創(chuàng)金合信數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題股票 C 以外，上述規(guī)模增幅超百倍的發(fā)起式基金均成立于 2018 年。在上一輪結(jié)構(gòu)性牛市中，這些發(fā)起式基金錄得了不俗的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。然而，創(chuàng)金合信于 2021 年以后成立的發(fā)起式基金，則大多沒(méi)能復(fù)現(xiàn)這一規(guī)模奇跡。

以 2021 年 11 月 30 日成立的創(chuàng)金合信物聯(lián)網(wǎng)主題股票 A/C 來(lái)說(shuō)，其成立之初規(guī)模分別為 3000 萬(wàn)元與 2000 萬(wàn)元，但目前 A/C 份額的規(guī)模僅 2048 萬(wàn)元與 1299 萬(wàn)元，相較于成立之日下降了 30% 以上，該基金成立以來(lái)收益率為 -26.92%，超額回報(bào)為 -6.65%。同時(shí)，包括創(chuàng)金合信宜久來(lái)福 3 個(gè)月持有期混合發(fā)起 A/C、創(chuàng)金合信景氣行業(yè) 3 個(gè)月持有期股票發(fā)起 A/C、創(chuàng)金合信添福平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有期混合發(fā)起 A/C 在內(nèi)的多支發(fā)起式基金的規(guī)模也較成立之日有所下降。

雖然發(fā)起式基金的本意是將基金管理人的風(fēng)險(xiǎn)和利益與投資人進(jìn)行綁定，但從運(yùn)行結(jié)果來(lái)看，追漲殺跌仍然時(shí)有發(fā)生。以鑫元基金管理有限公司管理的鑫元清潔能源混合發(fā)起式 C 來(lái)說(shuō)，天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，該基金成立之初的規(guī)模僅有 56.04 萬(wàn)元，得益于 2022 年二季度新能源板塊洶涌的行情，其收益率曾一度達(dá)到 41.84%，同時(shí)其基金規(guī)模也于 2022 年三季度達(dá)到頂點(diǎn) 1.76 億元。但之后新能源板塊的行情并沒(méi)有給這部分跟隨買(mǎi)入的投資者帶來(lái)收益。數(shù)據(jù)顯示，該基金成立以來(lái)的收益率為 -31.29%，如果投資人在 2022 年 8 月 18 日這一最高點(diǎn)買(mǎi)入，持有至今將虧損 49.82%。與收益率形成對(duì)照，該基金 2023 年二季度的規(guī)模仍然有 1.347 億元，可見(jiàn)大部分投資人仍然深套其中。

2020 年還不是發(fā)起式基金爆發(fā)的 " 大年 "，但年內(nèi)到期數(shù)量依然可觀，而其中部分基金規(guī)模距離 2 億元這一門(mén)檻仍然相差甚遠(yuǎn)。這些基金包括：

博時(shí)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng) A/C（合計(jì)規(guī)模 2618 萬(wàn)元，12 月 30 日滿(mǎn) 3 年）；

創(chuàng)金合信 ESG 責(zé)任投資股票 A/C（合計(jì)規(guī)模 5420 萬(wàn)元，12 月 30 日滿(mǎn) 3 年）；

工銀優(yōu)選對(duì)沖靈活配置混合發(fā)起 A/C（合計(jì)規(guī)模 2244.7 萬(wàn)元，12 月 30 日滿(mǎn) 3 年）；

天弘國(guó)證消費(fèi) 100 指數(shù)增強(qiáng) A/C（合計(jì)規(guī)模 1.3 億元，12 月 30 日滿(mǎn) 3 年）；

財(cái)通資管新添益 6 個(gè)月持有期混合 A/C（合計(jì)規(guī)模 878 萬(wàn)元，12 月 28 日滿(mǎn) 3 年）；

人保量化銳進(jìn)混合 A/C（合計(jì)規(guī)模 1354 萬(wàn)元，12 月 23 日滿(mǎn) 3 年）；

民生加銀中證 200 指數(shù)增強(qiáng) A/C（合計(jì)規(guī)模 1198 萬(wàn)元，12 月 16 日滿(mǎn) 3 年）；

興華永興混合發(fā)起式 A/C（合計(jì)規(guī)模 2426 萬(wàn)元，12 月 16 日滿(mǎn) 3 年）；

華寶富時(shí) 100 ( QDII ) A/C（合計(jì)規(guī)模 2497 萬(wàn)元，11 月 10 日滿(mǎn) 3 年）；

安信創(chuàng)新先鋒混合發(fā)起 A/C（合計(jì)規(guī)模 1.612 億元，10 月 30 日滿(mǎn) 3 年）；

東財(cái)信息產(chǎn)業(yè)精選混合 A/C（合計(jì)規(guī)模 2963 萬(wàn)元，10 月 30 日滿(mǎn) 3 年）；

大成尊享 18 月持有混合發(fā)起 A/C（合計(jì)規(guī)模 5097 萬(wàn)元，9 月 23 日滿(mǎn) 3 年）；

東財(cái)消費(fèi)精選混合 A/C（合計(jì)規(guī)模 7224 萬(wàn)元，9 月 23 日滿(mǎn) 3 年）；

博時(shí)金福安一年持有混合 ( FOF ) A/C（合計(jì)規(guī)模 8773 萬(wàn)元，9 月 7 日滿(mǎn) 3 年）；

等等。

上述基金中，部分產(chǎn)品的業(yè)績(jī)甚至可以用 " 慘淡 " 二字來(lái)形容——比如安信創(chuàng)新先鋒混合發(fā)起 A 成立以來(lái)收益率為 -44.98% ——如果這些基金觸發(fā)合同終止情形并被強(qiáng)制清盤(pán)，那么持有這些基金的投資人將再無(wú)回本的可能。根據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，安信創(chuàng)新先鋒混合發(fā)起 A 自成立之日起，個(gè)人投資者持有的份額比例就始終高于 99%；可見(jiàn)即使是發(fā)起式基金，在這種泥沙俱下的行情下，依然是個(gè)人投資者蒙受了絕大部分的損失。（本文首發(fā)于鈦媒體 APP，作者｜陳齊樂(lè)）

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