投資咨詢業(yè)務(wù)資格：證監(jiān)許可【2011】1292號

有色金屬小組

(資料圖片僅供參考)

行情導(dǎo)讀：今日鎳價盤中漲超5%，“收儲”的傳聞助推了漲幅。然后，聽說鎳空頭又要維權(quán)了？

市場傳言國內(nèi)金屬鈷收儲5600噸，暫時未有對鎳收儲的具體消息，引發(fā)對鎳資源收緊的擔(dān)憂，被認(rèn)為是今日鎳價大幅反彈的導(dǎo)火索。

另據(jù)印尼氣象、氣候和地球物理局消息，當(dāng)?shù)貢r間7月5日18時14分，印尼北蘇拉威西省梅龍瓜內(nèi)鎮(zhèn)西北372公里處發(fā)生5.0級地震，震中位于北緯7.17度、東經(jīng)125.60度，震源深度30公里。據(jù)了解，震區(qū)與鎳礦產(chǎn)區(qū)不在同一地方，所以影響不大。

拋開消息面，談一些觀點：

第一，跟蹤硫酸鎳價格走勢。近期市場對國內(nèi)政策預(yù)期尚存，留意新能源汽車方面的信息，電池級硫酸鎳企穩(wěn)小幅上漲，帶動鎳豆酸溶經(jīng)濟線上移至15w元/噸附近位置，利于硫酸鎳和純鎳價差收窄，也就是抬升鎳元素價格重心。當(dāng)盤面跌破鎳豆酸溶經(jīng)濟線，會刺激鎳豆采購。目前硫酸鎳的企穩(wěn)上漲，一方面是MHP的階段性偏緊，另一方面是新能源汽車行業(yè)回暖；跟蹤硫酸鎳市場動態(tài)，階段性形成向上支撐，但硫酸鎳整體仍然是過剩格局。

第二，對于鎳的估值，有幾種評估方式，并且由于鎳價盤面、MHP/高冰鎳折扣系數(shù)，以及硫酸鎳價格波動，以下成本線近期跟隨波動。最新的情況是：

1．鎳豆酸溶經(jīng)濟線（支撐），目前約為15w元/噸。當(dāng)達(dá)到酸溶經(jīng)濟線時，如若硫酸鎳的生產(chǎn)原料有緊缺現(xiàn)象，理論上鎳豆自溶產(chǎn)線會有部分恢復(fù)，有利于帶動鎳豆消費。該經(jīng)濟線趨勢與硫酸鎳價格變化方向一致。

2．鎳板的生產(chǎn)成本：

1）“硫酸鎳—精煉鎳”條線（參考性較弱），目前約為16.2w元/噸。給到“硫酸鎳—精煉鎳”足夠的基差覆蓋轉(zhuǎn)產(chǎn)的成本，企業(yè)就有動力將硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)鎳板，反之亦反。但實際上直接采購硫酸鎳作原料生產(chǎn)電積鎳的廠家較少，此前鎳價下跌時曾經(jīng)跌破過此參考線，傾向認(rèn)為該參考線實際意義欠佳。

2）“MHP—硫酸鎳——精煉鎳”條線（支撐），目前約為15.5w元/噸，此前一周大致在14.5w的位置上，波動原因主要系MHP定價與倫鎳掛鉤，也就是“越漲越漲，越跌越跌”。

3）“高冰鎳—硫酸鎳—精煉鎳”條線（支撐），目前約為14.8w元/噸，此前曾跌至13.9w的位置上，波動的原因也是系高冰鎳定價與滬鎳掛鉤，也就是“越漲越漲，越跌越跌”。

4）“鎳鐵—高冰鎳—精煉鎳”條線（支撐），這個得追溯到印尼鎳鐵成本才有切實意義，目前參考價值不大。

5）“國內(nèi)自有/外采礦—高冰鎳—精煉鎳”條線（支撐），綜合成本5月約為18075美元/噸（SMM參考數(shù)據(jù)）。（以上成本線/經(jīng)濟線計算僅供參考，不同廠家實際情況、不同人士計算有差異）

第三，市場對于厄爾尼諾、電力問題討論較多。從菲律賓/印尼鎳礦發(fā)運開采量、國內(nèi)鎳鐵企業(yè)生產(chǎn)情況來看，目前暫未有明顯影響。

第四，近期新一批俄鎳長協(xié)訂單將到貨，國內(nèi)資源進(jìn)一步補充，此前中下游已經(jīng)有集中性補庫行為，關(guān)注此次市場成交情況和補庫力度。

從基本面角度去分析，電積鎳新增產(chǎn)能投產(chǎn)放量，國內(nèi)月產(chǎn)量增加至1.9萬噸上方，俄鎳長協(xié)訂單流入國內(nèi)，同時國內(nèi)合金和新能源行業(yè)迎來旺季，目前呈現(xiàn)供需雙增，供應(yīng)增長穩(wěn)定、需求短期有增長預(yù)期，中下游逢低采買、高價不采的格局。整體以慢累庫為主，全球顯性庫存維持低位。短期關(guān)注內(nèi)外宏觀指引，震蕩盤整，反彈沽空思路，注意節(jié)奏；中期鎳價向下仍有空間，其中隱含的兩條產(chǎn)業(yè)利空是印尼精煉鎳項目投產(chǎn)、LME可交割品擴充。

免責(zé)聲明

本報告中的信息均來源于被廣發(fā)期貨有限公司認(rèn)為可靠的已公開資料，但廣發(fā)期貨對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。

本報告反映研究人員的不同觀點、見解及分析方法，并不代表廣發(fā)期貨或其附屬機構(gòu)的立場。報告所載資料、意見及推測僅反映研究人員于發(fā)出本報告當(dāng)日的判斷，可隨時更改且不予通告。

在任何情況下，報告內(nèi)容僅供參考，報告中的信息或所表達(dá)的意見并不構(gòu)成所述品種買賣的出價或詢價，投資者據(jù)此投資，風(fēng)險自擔(dān)。

本報告旨在發(fā)送給廣發(fā)期貨特定客戶及其他專業(yè)人士，版權(quán)歸廣發(fā)期貨所有，未經(jīng)廣發(fā)期貨書面授權(quán)，任何人不得對本報告進(jìn)行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。如引用、刊發(fā)，需注明出處為“廣發(fā)期貨”，且不得對本報告進(jìn)行有悖原意的刪節(jié)和修改。

廣發(fā)期貨有限公司提醒廣大投資者：期市有風(fēng)險 入市需謹(jǐn)慎！

關(guān)鍵詞：