投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格:證監(jiān)許可【2011】1292號(hào)
有色金屬小組
(資料圖片僅供參考)
行情導(dǎo)讀:今日鎳價(jià)盤(pán)中漲超5%,“收儲(chǔ)”的傳聞助推了漲幅。然后,聽(tīng)說(shuō)鎳空頭又要維權(quán)了?
市場(chǎng)傳言國(guó)內(nèi)金屬鈷收儲(chǔ)5600噸,暫時(shí)未有對(duì)鎳收儲(chǔ)的具體消息,引發(fā)對(duì)鎳資源收緊的擔(dān)憂(yōu),被認(rèn)為是今日鎳價(jià)大幅反彈的導(dǎo)火索。
另?yè)?jù)印尼氣象、氣候和地球物理局消息,當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月5日18時(shí)14分,印尼北蘇拉威西省梅龍瓜內(nèi)鎮(zhèn)西北372公里處發(fā)生5.0級(jí)地震,震中位于北緯7.17度、東經(jīng)125.60度,震源深度30公里。據(jù)了解,震區(qū)與鎳礦產(chǎn)區(qū)不在同一地方,所以影響不大。
拋開(kāi)消息面,談一些觀點(diǎn):
第一,跟蹤硫酸鎳價(jià)格走勢(shì)。近期市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)政策預(yù)期尚存,留意新能源汽車(chē)方面的信息,電池級(jí)硫酸鎳企穩(wěn)小幅上漲,帶動(dòng)鎳豆酸溶經(jīng)濟(jì)線(xiàn)上移至15w元/噸附近位置,利于硫酸鎳和純鎳價(jià)差收窄,也就是抬升鎳元素價(jià)格重心。當(dāng)盤(pán)面跌破鎳豆酸溶經(jīng)濟(jì)線(xiàn),會(huì)刺激鎳豆采購(gòu)。目前硫酸鎳的企穩(wěn)上漲,一方面是MHP的階段性偏緊,另一方面是新能源汽車(chē)行業(yè)回暖;跟蹤硫酸鎳市場(chǎng)動(dòng)態(tài),階段性形成向上支撐,但硫酸鎳整體仍然是過(guò)剩格局。
第二,對(duì)于鎳的估值,有幾種評(píng)估方式,并且由于鎳價(jià)盤(pán)面、MHP/高冰鎳折扣系數(shù),以及硫酸鎳價(jià)格波動(dòng),以下成本線(xiàn)近期跟隨波動(dòng)。最新的情況是:
1.鎳豆酸溶經(jīng)濟(jì)線(xiàn)(支撐),目前約為15w元/噸。當(dāng)達(dá)到酸溶經(jīng)濟(jì)線(xiàn)時(shí),如若硫酸鎳的生產(chǎn)原料有緊缺現(xiàn)象,理論上鎳豆自溶產(chǎn)線(xiàn)會(huì)有部分恢復(fù),有利于帶動(dòng)鎳豆消費(fèi)。該經(jīng)濟(jì)線(xiàn)趨勢(shì)與硫酸鎳價(jià)格變化方向一致。
2.鎳板的生產(chǎn)成本:
1)“硫酸鎳—精煉鎳”條線(xiàn)(參考性較弱),目前約為16.2w元/噸。給到“硫酸鎳—精煉鎳”足夠的基差覆蓋轉(zhuǎn)產(chǎn)的成本,企業(yè)就有動(dòng)力將硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)鎳板,反之亦反。但實(shí)際上直接采購(gòu)硫酸鎳作原料生產(chǎn)電積鎳的廠家較少,此前鎳價(jià)下跌時(shí)曾經(jīng)跌破過(guò)此參考線(xiàn),傾向認(rèn)為該參考線(xiàn)實(shí)際意義欠佳。
2)“MHP—硫酸鎳——精煉鎳”條線(xiàn)(支撐),目前約為15.5w元/噸,此前一周大致在14.5w的位置上,波動(dòng)原因主要系MHP定價(jià)與倫鎳掛鉤,也就是“越漲越漲,越跌越跌”。
3)“高冰鎳—硫酸鎳—精煉鎳”條線(xiàn)(支撐),目前約為14.8w元/噸,此前曾跌至13.9w的位置上,波動(dòng)的原因也是系高冰鎳定價(jià)與滬鎳掛鉤,也就是“越漲越漲,越跌越跌”。
4)“鎳鐵—高冰鎳—精煉鎳”條線(xiàn)(支撐),這個(gè)得追溯到印尼鎳鐵成本才有切實(shí)意義,目前參考價(jià)值不大。
5)“國(guó)內(nèi)自有/外采礦—高冰鎳—精煉鎳”條線(xiàn)(支撐),綜合成本5月約為18075美元/噸(SMM參考數(shù)據(jù))。(以上成本線(xiàn)/經(jīng)濟(jì)線(xiàn)計(jì)算僅供參考,不同廠家實(shí)際情況、不同人士計(jì)算有差異)
第三,市場(chǎng)對(duì)于厄爾尼諾、電力問(wèn)題討論較多。從菲律賓/印尼鎳礦發(fā)運(yùn)開(kāi)采量、國(guó)內(nèi)鎳鐵企業(yè)生產(chǎn)情況來(lái)看,目前暫未有明顯影響。
第四,近期新一批俄鎳長(zhǎng)協(xié)訂單將到貨,國(guó)內(nèi)資源進(jìn)一步補(bǔ)充,此前中下游已經(jīng)有集中性補(bǔ)庫(kù)行為,關(guān)注此次市場(chǎng)成交情況和補(bǔ)庫(kù)力度。
從基本面角度去分析,電積鎳新增產(chǎn)能投產(chǎn)放量,國(guó)內(nèi)月產(chǎn)量增加至1.9萬(wàn)噸上方,俄鎳長(zhǎng)協(xié)訂單流入國(guó)內(nèi),同時(shí)國(guó)內(nèi)合金和新能源行業(yè)迎來(lái)旺季,目前呈現(xiàn)供需雙增,供應(yīng)增長(zhǎng)穩(wěn)定、需求短期有增長(zhǎng)預(yù)期,中下游逢低采買(mǎi)、高價(jià)不采的格局。整體以慢累庫(kù)為主,全球顯性庫(kù)存維持低位。短期關(guān)注內(nèi)外宏觀指引,震蕩盤(pán)整,反彈沽空思路,注意節(jié)奏;中期鎳價(jià)向下仍有空間,其中隱含的兩條產(chǎn)業(yè)利空是印尼精煉鎳項(xiàng)目投產(chǎn)、LME可交割品擴(kuò)充。
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