本期投資提示：

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本周專題主要討論以下產(chǎn)業(yè)與投資更新：1）光通信繼續(xù)新一輪表現(xiàn)的背后，是北美AI 大廠算力創(chuàng)新與網(wǎng)絡(luò)需求共振的結(jié)果，從英偉達A100、H100 到谷歌TPU v4 的架構(gòu)創(chuàng)新出發(fā)，證明光通信網(wǎng)絡(luò)與算力迭代的同步性；2）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)催化需重視，集中力量干大事；3）運營商主線布局機會，進一步的數(shù)據(jù)要素催化需繼續(xù)重視；4）當前時點，其他如控制器、企業(yè)通信、北斗高精度定位等環(huán)節(jié)具備安全邊際，關(guān)注左側(cè)投資機會。

（一）光通信繼續(xù)表現(xiàn)的背后，是算力需求與創(chuàng)新持續(xù)迭代。AI 發(fā)展的基礎(chǔ)是算力提升，預(yù)計極致性能和極致功耗是未來硬件架構(gòu)發(fā)展的主要驅(qū)動，預(yù)計400G/800G 以上速率的網(wǎng)絡(luò)方案將加速放量。

（二）為何海外大廠光通信需求旺盛？谷歌為例，TPU 方案強調(diào)了OCS、WDM 等光通信技術(shù)，算力與網(wǎng)絡(luò)同行。谷歌為滿足內(nèi)部AI 和算力配置需求，發(fā)布了TPU v4 AI 芯片方案，每一個TPU v4 Pod 中的4096 個芯片通過內(nèi)部開發(fā)的光電路開關(guān)（OCS）互連。

OCS 連接方案當前主要用于取代傳統(tǒng)Clos 架構(gòu)下的脊層交換機（Spine）。通過MEMS陣列結(jié)合光環(huán)路器、波分復(fù)用光模塊實現(xiàn)光路的靈活切換、以達到直接通過光信號組建交換網(wǎng)絡(luò)的目的。與英偉達NVLink 和InfiniBand 網(wǎng)絡(luò)保留了傳統(tǒng)N 層光電混合網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)不同，谷歌超算網(wǎng)絡(luò)選擇了全光交換的路徑，在光通信方案上更為激進。但兩者技術(shù)路徑均明確指向了800G 以上光網(wǎng)絡(luò)的必然路徑；在關(guān)注算力需求激增與技術(shù)創(chuàng)新、算法迭代的同時，網(wǎng)絡(luò)作為算力/算法/數(shù)據(jù)的“粘合劑”，需求爆發(fā)與技術(shù)迭代亦是一路同行。

（三）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)進展跟蹤：集中力量干大事，海南商發(fā)明確24 年6 月前完成星網(wǎng)工程首飛。據(jù)環(huán)球網(wǎng)、南海網(wǎng)等媒體報道，2023 年5 月11 日，海南商業(yè)航天發(fā)射場項目1 號發(fā)射工位主體結(jié)構(gòu)封頂儀式舉行。罕見披露發(fā)射計劃，星網(wǎng)計劃有望看到加速落地。海南商發(fā)預(yù)計年底完成1 號工位所有建設(shè)工作，全力實現(xiàn)2024 年6 月前首飛目標任務(wù)。

（四）運營商主線，短期市場可能擔心公有云市場是否“價格戰(zhàn)”可能，產(chǎn)業(yè)三方面原因證明反而是布局機會，進一步的數(shù)據(jù)要素催化需繼續(xù)重視。

（五）控制器、企業(yè)通信、北斗高精度定位等環(huán)節(jié)具備安全邊際，關(guān)注左側(cè)投資機會。

相關(guān)標的：1）算力與流量環(huán)節(jié)，關(guān)注中際旭創(chuàng)、華工科技、新易盛、天孚通信、劍橋科技、中興通訊、紫光股份、銳捷網(wǎng)絡(luò)等。2）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，重點關(guān)注衛(wèi)星載荷之信科移動，衛(wèi)星地面和星上核心網(wǎng)之震有科技，衛(wèi)星相控陣T/R 芯片及組件之鋮昌科技、國博電子等。3）運營商環(huán)節(jié)，中國移動，享受運營商規(guī)模效應(yīng)的龍頭溢價，資產(chǎn)質(zhì)地與空間俱佳；中國電信，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化先發(fā)優(yōu)勢明顯，天翼云已進入國內(nèi)云一梯隊；中國聯(lián)通，混改標桿，騰訊等合作下政企與云計算業(yè)務(wù)邊際變化大，數(shù)據(jù)治理和數(shù)據(jù)安全長板優(yōu)勢。

4）高安全邊際的左側(cè)機會，關(guān)注拓邦股份、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、華測導(dǎo)航等。

風險提示：1）貿(mào)易與產(chǎn)業(yè)鏈波動對供給產(chǎn)生影響。2）下游相關(guān)環(huán)節(jié)需求不達預(yù)期。

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