中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)12月1日訊(記者葉淺 單盛群)近日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公布了青島沃隆食品股份有限公司(以下簡稱“沃隆食品”)首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見。沃隆食品IPO擱置近半年傳來新消息。

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2019年及以前，沃隆食品占據(jù)我國混合堅(jiān)果行業(yè)市場份額第一位。然而，隨著零食賽道的激烈競爭，沃隆食品營銷驅(qū)動(dòng)業(yè)績的模式似乎難再奏效。2019-2021年報(bào)告期內(nèi)，沃隆食品以“每日堅(jiān)果”為代表的混合堅(jiān)果產(chǎn)品收入增長乏力，而相較高達(dá)2.16億元的銷售費(fèi)用，沃隆食品2021年的研發(fā)支出僅188.45萬元，不及銷售費(fèi)用的零頭。

2021年，沃隆食品在國內(nèi)混合堅(jiān)果行業(yè)市場的市占率已然下降至第三，被洽洽食品、三只松鼠趕超，且曾經(jīng)的競爭對手早已登陸A股市場，部分企業(yè)2021年的營收甚至是沃隆食品的八倍之多。

銷售費(fèi)用超2億

提起沃隆食品，公司名號(hào)遠(yuǎn)不如王牌單品“每日堅(jiān)果”響亮。

招股書披露，沃隆食品率先在國內(nèi)推出了“每日堅(jiān)果”類產(chǎn)品，生產(chǎn)和銷售小包裝混合堅(jiān)果產(chǎn)品，此舉開創(chuàng)了混合堅(jiān)果這個(gè)新品類。公司憑“每日堅(jiān)果”成功躋身堅(jiān)果行業(yè)一線品牌，并以“每日一包，營養(yǎng)均衡”的理念開啟了國內(nèi)休閑零食“每日”系列的序幕。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2019年及以前，沃隆食品在混合堅(jiān)果行業(yè)的市場份額最高。2019年，沃隆食品市占率達(dá)13%，位居行業(yè)第一。

招股書顯示，2019年起，沃隆食品轉(zhuǎn)戰(zhàn)影視劇植入，以“每日堅(jiān)果”為主的多個(gè)產(chǎn)品亮相《掃黑風(fēng)暴》《山河令》《誰是兇手》《都挺好》等多部熱播影視劇中，至今保持著每年8-10部的植入數(shù)量。

同時(shí)，沃隆食品還聘請流量明星為代言人，并通過達(dá)人帶貨、店鋪直播、新媒體投放等線上營銷渠道定向露出。

而上述大手筆營銷動(dòng)作背后，是沃隆食品不斷走高的銷售費(fèi)用。

招股書數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期各期，沃隆食品的銷售費(fèi)用分別為1.9億元、1.79億元、2.16億元，銷售費(fèi)用率分別為16.34%、20.10%、19.50%。

同期，沃隆食品研發(fā)費(fèi)用分別為37.63萬元、157.61萬元和188.45萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為0.03%、0.18%和0.17%，而行業(yè)平均水平則為0.86%，沃隆食品在研發(fā)成本的投入力度遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

業(yè)績增長乏力

高營銷打開了沃隆食品及其旗下產(chǎn)品的知名度，但從近三年的業(yè)績來看，沃隆食品業(yè)績已經(jīng)表現(xiàn)出明顯的增長乏力跡象。

報(bào)告期內(nèi)，沃隆食品分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.65億元、8.89億元和11.08億元，凈利潤分別為1.31億元、8870.85萬元和1.2億元。受疫情影響，2020年沃隆食品營收和凈利潤雙雙下降，到2021年，雖營收和凈利潤有所增長，但仍未回到2019年水平。

收入來源中，沃隆食品的收入超98%來自主營業(yè)務(wù)。其中，又以混合堅(jiān)果產(chǎn)品的銷售最為突出。報(bào)告期內(nèi)，沃隆食品混合堅(jiān)果收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為92.14%、85.73%和75.74%，公司收入來源長期依賴混合堅(jiān)果產(chǎn)品。

從銷售渠道來看，報(bào)告期內(nèi)，沃隆食品線下銷售渠道占主導(dǎo)，線下占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為82.55%、69.79%、67.26%，而受2020年疫情影響，線下渠道收入降幅明顯。長期依賴線下銷售渠道，導(dǎo)致沃隆食品在遇到突發(fā)情況時(shí)措手不及，從而影響了業(yè)績。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬接受中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，通過單一營銷打造大單品的模式已無法獲得消費(fèi)者青睞，對比行業(yè)內(nèi)其他公司，沃隆食品在產(chǎn)品矩陣的調(diào)整、銷售渠道的完善、團(tuán)隊(duì)的夯實(shí)等方面并沒有對品牌進(jìn)行激活，處于吃老本的狀態(tài)。作為最早出現(xiàn)在混合堅(jiān)果賽道的老將，最終成就的卻不是沃隆，可以看出公司目前體系已經(jīng)非常老化。

此外，由于混合堅(jiān)果較低的技術(shù)含量、較強(qiáng)的可復(fù)制性，各大堅(jiān)果品牌也紛紛擠進(jìn)賽道，開創(chuàng)自己的混合堅(jiān)果產(chǎn)品，并憑借品牌力迅速占領(lǐng)市場。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2021年我國混合堅(jiān)果行業(yè)市場份額TOP3分別為洽洽食品(9.7%)、三只松鼠(9.1%)、沃隆食品(7.2%)，沃隆食品已然在角逐中失去頭把交椅。

IPO前夕股東、風(fēng)投紛紛退出

除了業(yè)績不盡如人意，IPO前夕沃隆食品還面臨原始股東、風(fēng)投機(jī)構(gòu)退出的窘境。

招股書披露，沃隆食品目前共有7名股東，公司董事長、總經(jīng)理?xiàng)顕鴳c直接持有公司74.10%的股份，楊國慶近親屬楊丹、楊靖、楊國榮分別直接持有公司1.20%的股份，另外楊國慶及其兒子楊仕語成立的沃隆控股持有公司15%股份，楊國慶持有50.78%股權(quán)的隆璟達(dá)投資(12名員工持股平臺(tái))持股1.28%，沃隆達(dá)資產(chǎn)(44名員工持股平臺(tái))持股6.02%。

公司股東中僅楊國慶家族和兩個(gè)職工持股平臺(tái)，無外部公司或投資機(jī)構(gòu)。

然而2018年8月，有多家媒體報(bào)道沃隆食品召開2018年戰(zhàn)略合作發(fā)布會(huì)，會(huì)上宣布與紅杉資本中國基金的戰(zhàn)略合作，并獲得數(shù)億元的投資。但招股書中對紅杉資本的入股只字未提。11月18日，證監(jiān)會(huì)《反饋意見》顯示，2020年4月底，紅杉資本與沃隆食品簽署了終止投資協(xié)議。

另外值得關(guān)注的是，2016年5月，楊國慶、黃緒鋒、張立業(yè)三人共同投資設(shè)立青島沃隆食品有限公司(沃隆食品股改前身)，蹊蹺的是，作為公司原始股東，黃、張二人接連于2019年2月和2020年6月退出公司，并在沃隆食品IPO前夕將自己所持的公司全部股份轉(zhuǎn)讓給楊國慶。

原始股東、風(fēng)投離場的內(nèi)憂未平，沃隆食品還面臨行業(yè)發(fā)展的外患。

根據(jù)招股書披露的艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2010-2021年中國休閑食品行業(yè)市場規(guī)模持續(xù)增長，從4100億元增長至11562億元，期間復(fù)合增長率約9.9%。預(yù)2022年增速達(dá)7.2%，市場規(guī)模達(dá)12391億元。

朱丹蓬認(rèn)為，隨著消費(fèi)升級(jí)的驅(qū)動(dòng)，堅(jiān)果行業(yè)正處于高速擴(kuò)容的階段，而沃隆食品沒有抓住行業(yè)高速發(fā)展的紅利，說明公司離主流市場較遠(yuǎn)。就IPO階段來說，股東、風(fēng)投難免因不看好沃隆的可持續(xù)發(fā)展力而出走。

朱丹蓬補(bǔ)充道，“沃隆食品是混合堅(jiān)果品類的開創(chuàng)者，如何補(bǔ)齊‘短板’值得公司思考，若未來公司無法在產(chǎn)品創(chuàng)新、升級(jí)迭代等方面進(jìn)行高質(zhì)量改善，進(jìn)入資本市場可能對其發(fā)展有所幫助，但未必是一件好事，沃隆食品要迎接的挑戰(zhàn)還有很多，股價(jià)破發(fā)的機(jī)會(huì)也可能存在。”

記者就銷售費(fèi)用及退出的紅杉資本等問題向沃隆食品發(fā)送了采訪函，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。對沃隆食品IPO進(jìn)展，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者將保持持續(xù)關(guān)注。

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