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事件：

公司發(fā)布2023年半年報。2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入49.49億元（+13.5%），歸母凈利潤3.2億元（+26.89%），扣非后凈利潤3.03億元（+32.36%）。

點評：

礦服業(yè)務持續(xù)發(fā)力，新疆及海外項目收入增長顯著。2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入49.49億元（+13.5%），歸母凈利潤3.2億元（+26.89%），扣非后凈利潤3.03億元（+32.36%）。二季度單季，公司實現(xiàn)營收29.73億元（+15.61%），歸母凈利潤2.68億元（+27.31%）。分板塊看，礦服板塊實現(xiàn)營收38.35億元（占比77.49%，同比+20.29%）。公司積極加大新疆、海外市場等重點區(qū)域市場開拓，新疆區(qū)域增量顯著，帶來礦服業(yè)務收入和利潤雙增長。海外項目穩(wěn)步推進，營收規(guī)模較去年同期增長40.38%。民爆板塊實現(xiàn)營收10.15億元（占比20.51%，同比-0.68%）。宏觀經(jīng)濟下行及礦山安全整頓對公司炸藥產(chǎn)能的釋放造成一定影響。公司加大電子雷管銷售力度，采取降本增效措施，保障公司業(yè)績穩(wěn)步增長。防務裝備板塊實現(xiàn)營收0.15億元（占比0.30%，同比-54.55%）。我們認為公司礦服民爆一體化優(yōu)勢將有利于客戶的開拓與綁定，民爆業(yè)務進軍新市場將帶來存量里的增量，防務業(yè)務若軍貿(mào)相關訂單落地將為公司業(yè)績帶來較高彈性。

期間費用率下降，凈利率小幅提升，現(xiàn)金流改善。2023H1公司毛利率19.11%（-0.8pcts），凈利率8.33%（+0.11pcts）。公司凈利率提升主要由于期間費用率（8.45%，-0.84pcts）下降。其中，銷售費用率0.53%（+0.01pcts），主要系公司加強營銷力度，商務交流增加，費用相應增加所致；管理費用率4.21%（+0.07pcts），主要系公司加大企業(yè)文化建設等方面投入所致；財務費用率0.83%（-0.4pcts），主要系公司存款利息收入同比增加，銀行借款利率下降，利息支出減少所致；研發(fā)費用率2.88%（-0.52pcts）。2023H1公司存貨3.91億元（-24.12%），其中原材料2.02億元（+51.67%），在產(chǎn)品0.30億元（+94.45%），庫存商品1.25億元（+132.43%）。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-0.19億元（+83.39%），回款情況得到改善。

股權激勵激發(fā)內(nèi)部活力。根據(jù)公司2023年2月公告的《2023年限制性股票激勵計劃(草案)》，公司激勵計劃擬授予的限制性股票數(shù)量為14,947,579股，占本激勵計劃公告時公司股本總額748,760,423股

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