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投資要點：

核心觀點：1）消費基本面相對平穩(wěn)，5月社零同比延續(xù)增長。5月社零總額3.78萬億元，同比增長12.7%，低于wind一致預(yù)期的+13.6%，增速較四月下降5.7個百分點。反映了在低基數(shù)效應(yīng)下，社零雖然維持高增，但修復(fù)動能有所減弱。2）化妝品部分，行業(yè)景氣度回升，疊加618大促契機，期待復(fù)蘇延續(xù)。從618預(yù)售數(shù)據(jù)來看：1）平臺端來看，天貓平臺流量紅利基本見頂，抖音渠道增長強勁，超頭主播帶貨斷層領(lǐng)先。2）品類端來看，彩妝預(yù)售增速高于美容護膚，國潮品牌持續(xù)崛起。后續(xù)來看，隨著促消費政策進一步出臺，出游旺季來臨催化，以及618大促契機，建議持續(xù)關(guān)注業(yè)績增長確定性強，且具備強產(chǎn)品力和多渠道營銷布局能力的珀萊雅，以及細分龍頭穩(wěn)固，多品牌矩陣逐漸豐富的敏感肌護膚龍頭貝泰妮。3）醫(yī)美部分，監(jiān)管強化政策進一步完善，利好行業(yè)良性發(fā)展。長期來看，受益于行業(yè)規(guī)模和滲透率提升，以及行業(yè)監(jiān)管趨嚴的醫(yī)美產(chǎn)品和醫(yī)美龍頭企業(yè)愛美客、華熙生物等有望持續(xù)受益。

市場行情回顧：本月（2023年5月16日-2023年6月15日，下同），申萬美容護理指數(shù)下跌2.26%，在申萬一級31個子行業(yè)中排名第14位，相對于上證指數(shù)、滬深300和創(chuàng)業(yè)扳指分別變化-0.52pct，-0.42pct和0.44pct。子版塊中個護用品、化妝品和醫(yī)療美容的漲跌幅分別為-2.09%、-0.37%和-5.71%

行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤：5月化妝品類商品零售銷售額為330億元，同比增長11.7%，保持較高的增長勢頭，增速較四月下降12.6個百分點。

行業(yè)要聞資訊：1）市場監(jiān)管總局、公安部等十一部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于進一步加強醫(yī)療美容行業(yè)監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》，加強醫(yī)療美容行業(yè)監(jiān)管工作；2）華熙生物及四大子品牌上榜“中國500最具價值品牌”，各品牌總價值已趨近500億元；2）6月12日，廣州中科美醫(yī)療美容門診部有限公司因“故意拖延退還消費者服務(wù)費用”等，被罰款6.15萬元；3）全球領(lǐng)先的專業(yè)皮膚學公司高德美宣布，瑞藍已被FDA批準用于治療21歲以上成年人的眶下凹陷，即黑眼圈。

風險提示：經(jīng)濟下行風險；疫情反復(fù)風險；消費復(fù)蘇不及預(yù)期風險；行業(yè)競爭加劇風險等；電商平臺流量增速放緩以及流量成本上升等。

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