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投資要點(diǎn)：

核心觀(guān)點(diǎn)：1）消費(fèi)基本面相對(duì)平穩(wěn)，5月社零同比延續(xù)增長(zhǎng)。5月社零總額3.78萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.7%，低于wind一致預(yù)期的+13.6%，增速較四月下降5.7個(gè)百分點(diǎn)。反映了在低基數(shù)效應(yīng)下，社零雖然維持高增，但修復(fù)動(dòng)能有所減弱。2）化妝品部分，行業(yè)景氣度回升，疊加618大促契機(jī)，期待復(fù)蘇延續(xù)。從618預(yù)售數(shù)據(jù)來(lái)看：1）平臺(tái)端來(lái)看，天貓平臺(tái)流量紅利基本見(jiàn)頂，抖音渠道增長(zhǎng)強(qiáng)勁，超頭主播帶貨斷層領(lǐng)先。2）品類(lèi)端來(lái)看，彩妝預(yù)售增速高于美容護(hù)膚，國(guó)潮品牌持續(xù)崛起。后續(xù)來(lái)看，隨著促消費(fèi)政策進(jìn)一步出臺(tái)，出游旺季來(lái)臨催化，以及618大促契機(jī)，建議持續(xù)關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)，且具備強(qiáng)產(chǎn)品力和多渠道營(yíng)銷(xiāo)布局能力的珀萊雅，以及細(xì)分龍頭穩(wěn)固，多品牌矩陣逐漸豐富的敏感肌護(hù)膚龍頭貝泰妮。3）醫(yī)美部分，監(jiān)管強(qiáng)化政策進(jìn)一步完善，利好行業(yè)良性發(fā)展。長(zhǎng)期來(lái)看，受益于行業(yè)規(guī)模和滲透率提升，以及行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)的醫(yī)美產(chǎn)品和醫(yī)美龍頭企業(yè)愛(ài)美客、華熙生物等有望持續(xù)受益。

市場(chǎng)行情回顧：本月（2023年5月16日-2023年6月15日，下同），申萬(wàn)美容護(hù)理指數(shù)下跌2.26%，在申萬(wàn)一級(jí)31個(gè)子行業(yè)中排名第14位，相對(duì)于上證指數(shù)、滬深300和創(chuàng)業(yè)扳指分別變化-0.52pct，-0.42pct和0.44pct。子版塊中個(gè)護(hù)用品、化妝品和醫(yī)療美容的漲跌幅分別為-2.09%、-0.37%和-5.71%

行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤：5月化妝品類(lèi)商品零售銷(xiāo)售額為330億元，同比增長(zhǎng)11.7%，保持較高的增長(zhǎng)勢(shì)頭，增速較四月下降12.6個(gè)百分點(diǎn)。

行業(yè)要聞資訊：1）市場(chǎng)監(jiān)管總局、公安部等十一部門(mén)聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)醫(yī)療美容行業(yè)監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，加強(qiáng)醫(yī)療美容行業(yè)監(jiān)管工作；2）華熙生物及四大子品牌上榜“中國(guó)500最具價(jià)值品牌”，各品牌總價(jià)值已趨近500億元；2）6月12日，廣州中科美醫(yī)療美容門(mén)診部有限公司因“故意拖延退還消費(fèi)者服務(wù)費(fèi)用”等，被罰款6.15萬(wàn)元；3）全球領(lǐng)先的專(zhuān)業(yè)皮膚學(xué)公司高德美宣布，瑞藍(lán)已被FDA批準(zhǔn)用于治療21歲以上成年人的眶下凹陷，即黑眼圈。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等；電商平臺(tái)流量增速放緩以及流量成本上升等。

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