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今年以來，房地產(chǎn)投資和新開工仍有所承壓，銷售表現(xiàn)有所反復(fù)，“保交樓”政策推進(jìn)下，竣工端持續(xù)修復(fù)，當(dāng)前階段地方積極出臺(tái)相關(guān)措施，提振市場信心，復(fù)蘇進(jìn)程反復(fù)的背景下，短期地產(chǎn)政策施展或仍存一定空間?；ǚ矫嫒员３址€(wěn)步增長，專項(xiàng)債發(fā)行保持較快的節(jié)奏，助力改善項(xiàng)目資金狀況。在積極財(cái)政政策推動(dòng)下，基建投資仍具備較強(qiáng)支撐，全年有望保持較強(qiáng)韌性。

淡季需求有所回落，景氣表現(xiàn)有所承壓。①水泥：進(jìn)入6月傳統(tǒng)淡季，各省高溫多雨天氣增多，疊加農(nóng)忙、中高考等因素，需求或仍將下行，部分省份或?qū)⒃俅螁?dòng)錯(cuò)峰生產(chǎn)，緩解庫存壓力，但由于停產(chǎn)正從主動(dòng)向被動(dòng)轉(zhuǎn)變，行業(yè)磨底階段，短期價(jià)格或仍將呈現(xiàn)偏弱走勢。②玻璃：浮法玻璃方面，近期需求端或難有顯著改善，建議關(guān)注原片價(jià)格下滑后下游訂單簽訂及持續(xù)去社會(huì)庫存下的下游補(bǔ)貨節(jié)奏，原片企業(yè)去庫程度對下半年旺季運(yùn)行彈性有決定作用;光伏玻璃方面，隨著硅料價(jià)格波動(dòng)趨緩，需求或陸續(xù)釋放，但在產(chǎn)產(chǎn)能偏高，新產(chǎn)能補(bǔ)入及成本壓力稍緩使得價(jià)格上漲支撐不足，預(yù)計(jì)短期價(jià)格穩(wěn)定為主，局部有小幅松動(dòng)可能。③玻纖：粗紗需求表現(xiàn)一般，供給增加壓力進(jìn)一步壓制市場信心，去庫進(jìn)程預(yù)計(jì)有所波動(dòng)，但基建、風(fēng)電向好繼續(xù)提供支撐，汽車?yán)^續(xù)企穩(wěn)修復(fù)，疊加低基數(shù)下出口同比改善，結(jié)構(gòu)性景氣依舊可期;電子紗需求仍待修復(fù)，部分產(chǎn)線存提前冷修計(jì)劃，疊加成本端支撐，短期或有小幅提漲，后續(xù)隨著PCB底部向上，供給增量有限，彈性有望顯現(xiàn)。6月份重點(diǎn)推薦組合：東方雨虹、堅(jiān)朗五金、三棵樹、旗濱集團(tuán)

政策預(yù)期提升助力估值修復(fù)，把握底部布局機(jī)會(huì)。4月以來復(fù)蘇動(dòng)能環(huán)比趨弱，基建投資預(yù)期和出口景氣減弱，穩(wěn)增長預(yù)期增強(qiáng)，同時(shí)地產(chǎn)弱復(fù)蘇進(jìn)程有所反復(fù)，壓力下政策預(yù)期進(jìn)一步提升。近期青島市發(fā)布新政優(yōu)化調(diào)整限售政策，支持剛需、改善需求，其他多地亦因城施策出臺(tái)地產(chǎn)優(yōu)化政策，短期各地政策或繼續(xù)優(yōu)化，一線、新一線城市政策仍有放松預(yù)期，預(yù)計(jì)悲觀情緒有望得到修正。同時(shí)，本輪調(diào)整加速了行業(yè)洗牌，今年以來復(fù)蘇不及預(yù)期進(jìn)一步加速了供給端出清，競爭格局持續(xù)優(yōu)化，地產(chǎn)鏈相關(guān)頭部企業(yè)通過提高C端、小B端和非房業(yè)務(wù)占比，持續(xù)優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，市占率逆勢提升。目前，宏觀環(huán)境仍處于弱復(fù)蘇階段，走出底部仍需要更多耐心，但3月以來板塊持續(xù)承壓下行，地產(chǎn)鏈相關(guān)標(biāo)的估值已處于歷史低位，短期政策寬松預(yù)期下有望迎來估值修復(fù)，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)鏈企業(yè)底部配置機(jī)會(huì)，推薦東方雨虹、堅(jiān)朗五金、三棵樹、偉星新材、科順股份、兔寶寶、鋁模板行業(yè)等細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)，同時(shí)關(guān)注中國巨石、中材科技、旗濱集團(tuán)、南玻A等其他優(yōu)質(zhì)品種。

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