春寒料峭，三月整車掀起強(qiáng)勁的降價(jià)潮，整個(gè)A股汽車產(chǎn)業(yè)鏈在乍暖還寒的春風(fēng)里瑟瑟發(fā)抖。

數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日，中證汽車指數(shù)3月以來(lái)累計(jì)下跌10.83%，創(chuàng)下年內(nèi)新低。汽車零部件板塊亦不能幸免，頭部企業(yè)拓普集團(tuán)(601689.SH)、德賽西威(002920.SZ)、華域汽車(600741.SH)等3月來(lái)跌幅均超10%，市場(chǎng)預(yù)期隨之從樂(lè)觀轉(zhuǎn)向悲觀。

(資料圖片)

在新能源汽車國(guó)補(bǔ)退坡的2023年，地方補(bǔ)貼補(bǔ)位跟上，1月份A股的汽車產(chǎn)業(yè)鏈在景氣度上不降反增，并上演年初開(kāi)門紅。

然而此時(shí)整車“降價(jià)潮”卻突然襲來(lái)，由特斯拉率先降價(jià)，到“東風(fēng)系”跟進(jìn)，再到寶馬大眾等高端品牌車型集體降價(jià)，比亞迪等新勢(shì)力一并加入降價(jià)戰(zhàn)團(tuán)，從燃油車到新能源車，整個(gè)汽車行業(yè)上演了一場(chǎng)激烈的去庫(kù)存競(jìng)賽。

近日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從部分行業(yè)人士處了解到，車企“瘋狂內(nèi)卷”暫時(shí)還未影響到產(chǎn)業(yè)鏈上游廠商的供應(yīng)價(jià)格，但他們也指出，降價(jià)潮時(shí)間一旦拖長(zhǎng)，零部件企業(yè)勢(shì)必會(huì)被降價(jià)波及，行業(yè)整體也可能出現(xiàn)大洗牌。

上游暫未波及

東財(cái)數(shù)據(jù)顯示，東財(cái)汽車零部件指數(shù)1月至2月表現(xiàn)優(yōu)異，截至2月23日年內(nèi)累計(jì)上漲18%;但自2月23日后，板塊卻接連下跌，至3月17日收盤，區(qū)間跌幅已達(dá)11.6%。

也恰好是在2月23日，有部分媒體開(kāi)始報(bào)道，在湖北地區(qū)高達(dá)9萬(wàn)元的大幅“地補(bǔ)”之下，“東風(fēng)系”部分車型直降十萬(wàn)左右，其直接掀起了國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)的第二輪降價(jià)大潮。

根據(jù)湖北經(jīng)信部門去年的統(tǒng)計(jì)，湖北全省汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)模以上企業(yè)1578家、整車企業(yè)25家;全省規(guī)模以上零部件企業(yè)近1400家，汽車產(chǎn)業(yè)也是湖北第一大支柱產(chǎn)業(yè)。

然而船大難調(diào)頭，新能源車滲透率不斷加大的過(guò)程中，燃油車庫(kù)存出現(xiàn)了異常積壓。同時(shí)，由于生產(chǎn)線關(guān)停導(dǎo)致的損失更大，庫(kù)存增加的局面在無(wú)外力干涉的情況下難以改善。

降價(jià)寒潮之中，位于整車上游的汽車零部件企業(yè)紛紛自證經(jīng)營(yíng)無(wú)虞，有部分汽配零部件企業(yè)甚至一反常態(tài)，突然高調(diào)公布經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。

如主營(yíng)新能源車線控制動(dòng)的伯特利(603596.SZ)在3月12日晚間披露了1-2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，其期間營(yíng)業(yè)收入同比增加比例約為41.93%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增加比例約為17.03%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)同比增加比例約為27.41%。

另一方面，2月至今，伯特利股價(jià)已然跌去25.8%，總市值縮水約70億。

類似的還有主營(yíng)剎車片的企業(yè)金麒麟(603586.SH)，其于3月12日晚間披露1-2月?tīng)I(yíng)業(yè)收入約3.07億元，去年同期為2.45億元，同比上升約6175.40萬(wàn)元，同比上升約25.23%;2023年1至2月累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約3221.19萬(wàn)元，去年同期為-512.97萬(wàn)元，同比上升約3734.16萬(wàn)元。

在此之前，伯特利、金麒麟均從未披露季報(bào)、年報(bào)以外的月度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。

分析人士認(rèn)為，這些非必要披露與公司亟需穩(wěn)定惡化的市場(chǎng)預(yù)期不無(wú)關(guān)聯(lián)。

“公司的經(jīng)營(yíng)情況一切正?！?，一彬科技(001278.SZ)董秘辦一名工作人員對(duì)以投資者名義咨詢的記者表示。

該公司上市不足一周，主營(yíng)產(chǎn)品為汽車內(nèi)外飾零部件。截至3月17日收盤，公司股價(jià)已然跌破首日收盤價(jià)24.48元/股。

而在被問(wèn)及整車降價(jià)是否對(duì)公司零部件出廠價(jià)格傳導(dǎo)時(shí)，一彬科技方面卻表示并不了解相關(guān)情況。

“燃油車降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，我認(rèn)為是被夸大了的”，一家華東汽車電子企業(yè)相關(guān)人士告訴記者。不過(guò)同時(shí)他也承認(rèn)，這是屬于汽車制造產(chǎn)業(yè)鏈整個(gè)板塊的黑暗時(shí)刻。

降價(jià)傳導(dǎo)憂患

有分析人士認(rèn)為，隨著整車廠商的降價(jià)，短期以價(jià)換量的市場(chǎng)格局逐漸成形。作為暫時(shí)鎖定供應(yīng)價(jià)格的零部件企業(yè)來(lái)說(shuō)，短期公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)或可受益于去庫(kù)存因素。

“市場(chǎng)的理解可能是整車廠商的壓價(jià)對(duì)供應(yīng)鏈企業(yè)的毛利會(huì)形成影響。但就現(xiàn)階段而言，降價(jià)的部分仍然是整車廠商自己承擔(dān)的?！鼻笆鋈A東行業(yè)人士稱。

“理論上這波降價(jià)是用營(yíng)銷成本去填的，主要是為了去庫(kù)存。但若不去庫(kù)存的話，整車廠商的虧損肯定是更大的，所以降價(jià)促銷仍然存在積極的部分?！?/p>

方正富邦基金權(quán)益投資部龍?zhí)焘诮邮懿稍L時(shí)則告訴記者：“本輪汽車降價(jià)是從去年特斯拉開(kāi)始的，然后逐個(gè)價(jià)格段、品類開(kāi)始傳導(dǎo)。整車廠今年是激烈競(jìng)爭(zhēng)的一年，終端有壓力，那么勢(shì)必會(huì)往上游零部件廠商傳導(dǎo)，這也是汽配板塊股價(jià)接連走低的根本原因?！?/p>

“整車早就過(guò)了行業(yè)高增長(zhǎng)的階段，現(xiàn)階段通用汽配需求端的彈性小，且保有量到達(dá)一定位置，超額沒(méi)有高增長(zhǎng)性，而企業(yè)盈利的彈性在于價(jià)格和盈利，未來(lái)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力才是行業(yè)主旋律?！蹦橙A東傳感汽配企業(yè)人士則告訴記者，僅目前來(lái)看，整車廠尚未與公司進(jìn)行供應(yīng)價(jià)格談判。但零售端長(zhǎng)期降價(jià)，那么對(duì)上游“壓價(jià)”的情況可能在所難免。

但他也指出，由于高額地方補(bǔ)貼僅會(huì)在很短的時(shí)間內(nèi)存在，整車價(jià)格不存在長(zhǎng)期下降的基礎(chǔ)。

不過(guò)，也有行業(yè)人士總結(jié)稱，年初汽車廠商的“傾銷”會(huì)通過(guò)量?jī)r(jià)轉(zhuǎn)換的形式反映到企業(yè)的報(bào)表中，作為投資者則更需關(guān)注下半年的情況，因?yàn)閷脮r(shí)部分公司可能面臨“量?jī)r(jià)齊跌”的困境。

行業(yè)洗牌加劇

也有觀點(diǎn)認(rèn)為，雖然整車降價(jià)促使行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加大，但競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)加速整個(gè)行業(yè)的洗牌速度。

龍?zhí)焘愀嬖V記者：“雖然短期影響大，但是長(zhǎng)期來(lái)看，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)同樣會(huì)加速零部件的國(guó)產(chǎn)化速度，主機(jī)廠以量補(bǔ)價(jià)會(huì)讓頭部企業(yè)的份額得到提升。這輪強(qiáng)卷后，未來(lái)會(huì)看到大型的國(guó)際化的中國(guó)零部件公司?！?/p>

此外，龍?zhí)焘€告訴記者，由于海外汽車產(chǎn)業(yè)鏈重心已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了中國(guó)，因此這輪降價(jià)并不會(huì)是存量博弈，未來(lái)頭部企業(yè)有望在這輪去庫(kù)存中受益。

“首先，部分非常傳統(tǒng)的燃油車發(fā)動(dòng)機(jī)部分件這幾年因?yàn)楹Ｍ馔Ｖ箶U(kuò)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)拿到了超額的訂單。而非常傳統(tǒng)的鑄件、鍛件領(lǐng)域，因?yàn)楹Ｍ饣径际羌易迤髽I(yè)，傳承到第三代，很多企業(yè)慢慢就不想做了。國(guó)內(nèi)也是，很多公司本身就面臨的傳承的問(wèn)題，競(jìng)爭(zhēng)加劇的環(huán)境下未來(lái)也就慢慢退出了。”

“汽車零部件相比家電、電子供應(yīng)鏈對(duì)于安全和穩(wěn)定性的要求是高了幾個(gè)量級(jí)的，這一點(diǎn)使得競(jìng)爭(zhēng)是相對(duì)有序的。每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的特征也各不相同，同時(shí)它也是一個(gè)全球化的鏈條，需要具體案例具體分析。”龍?zhí)焘硎尽?/p>

另一方面，新能源汽車加速滲透的過(guò)程，同樣也是燃油車供需“再平衡”的過(guò)程，雖然短期陣痛在所難免，但仍能誕生頭部企業(yè)在其中占據(jù)較大份額。

“參考通勤類汽車的滲透率比例，客車、公交車因?yàn)榕艿牡胤胶芄潭?，這類通勤類汽車已經(jīng)開(kāi)展電動(dòng)化，另外一些跑長(zhǎng)途車，沒(méi)有辦法進(jìn)行電動(dòng)化，這樣來(lái)看，乘用車推進(jìn)電動(dòng)化的比例可能是50%-60%。”龍?zhí)焘硎尽?/p>

部分機(jī)構(gòu)也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。如華創(chuàng)證券認(rèn)為，雖然“降價(jià)潮”可能在未來(lái)幾個(gè)月延伸其跨度，但不代表零部件和整車廠不會(huì)誕生頭部企業(yè)，或者擁有超額收益。

“5月-6月起，汽車行業(yè)或?qū)⑦M(jìn)入相對(duì)強(qiáng)勁的主動(dòng)去庫(kù)階段，燃油車折扣會(huì)更進(jìn)一步上升，部分擁有汽車工業(yè)的省市有較大概率對(duì)汽車消費(fèi)進(jìn)行補(bǔ)貼刺激。在此期間，電動(dòng)車滲透率短期會(huì)略有壓力，但持續(xù)時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)。一季度，汽車板塊經(jīng)歷了一波特斯拉觸發(fā)的新能源反彈行情，向后展望，零部件和整車都要尋找alpha機(jī)會(huì)?！比A創(chuàng)證券指出。

華西證券則表示，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，本次降價(jià)降得多的主要為尾部品牌，截至2月下半月折扣較高的車型以已停產(chǎn)車型、銷量占比低的燃油車、豪華品牌電動(dòng)車為主，主流品牌的主流車型目前價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。

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