全行業(yè)擴產(chǎn)的背景下，IPO上市融資成為了鐵鋰企業(yè)的必然選擇。

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本周，湖南裕能公告，公司首次公開發(fā)行股票的注冊申請已經(jīng)獲得證監(jiān)會同意。公司有望于近期正式登陸創(chuàng)業(yè)板。

該公司為國內(nèi)磷酸鐵鋰行業(yè)龍頭，市場占有率超過25%，穩(wěn)居行業(yè)第一。如果加上德方納米、萬潤新能、常州鋰源(龍蟠科技子公司)等鐵鋰企業(yè)，以及近期披露上市輔導備案報告的融通高科，鐵鋰行業(yè)排名前5的企業(yè)都將實現(xiàn)上市。

而據(jù)高工鋰電統(tǒng)計，今年上半年，以上“TOP5”鐵鋰企業(yè)市場份額合計達到68%。

事實上，磷酸鐵鋰也是諸多行業(yè)外部資本集中進入的環(huán)節(jié)。從去年下半年開始，包括磷化工、鈦白粉在內(nèi)的企業(yè)紛紛跨界，其中部分動作迅速的上市公司二期項目都已投產(chǎn)。

新玩家和行業(yè)老人的共同發(fā)力擴產(chǎn)，正促使磷酸鐵鋰行業(yè)步入產(chǎn)能過剩階段，接下來的行業(yè)競爭也將愈發(fā)激烈。

集齊六大鐵鋰龍頭

回過頭看，鐵鋰行業(yè)最早的證券化始于負極材料龍頭貝特瑞，該公司早在2015年時便已在新三板掛牌。

不過，2021年，貝特瑞將其鐵鋰資產(chǎn)、業(yè)務(wù)出售給了龍蟠科技。這也使得后者子公司常州鋰源一舉成為磷酸鐵鋰行業(yè)的核心供應(yīng)商。

加上2019年上市的德方納米、今年9月剛剛上市的萬潤新能，尤其是近期湖南裕能上市步伐的臨近，以及融通高科進入IPO輔導階段、安達科技北交所的過會，鐵鋰企業(yè)證券化程度正在快速提升。

而與其他頭部企業(yè)相比，湖南裕能的行業(yè)地位要更為突出和穩(wěn)固。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年，湖南裕能磷酸鐵鋰收入達69.38億元，同期德方納米、萬潤新能磷酸鐵鋰收入分別為48.1億元和21.69億元，其收入和銷量數(shù)據(jù)基本上趕上了后面兩家公司之和。

“一線鐵鋰材料企業(yè)產(chǎn)能不足，一線動力電池企業(yè)入股鐵鋰企業(yè)，積極導入新的供應(yīng)商，擠占了一線鐵鋰企業(yè)的市場份額。”高工鋰電指出，同時二三線鐵鋰企業(yè)擴產(chǎn)迅速，市場份額提升。

上述背景下，德方納米等部分企業(yè)市場占有率有所下滑，而湖南裕能則在2021年市占率25%的基礎(chǔ)上進一步小幅提升，穩(wěn)居行業(yè)首位。

與德方納米的對比也可以看出，今年1-6月，湖南裕能收入增長也更為明顯，當期其主營業(yè)務(wù)收入增速達873%，而同期德方納米增速為490%。

不過，今年湖南裕能的毛利率卻要顯著低于德方納米，二者相差近10個百分點，而在2021年以前均未出現(xiàn)如此巨大的差距。

“因為德方納米于2021年末備貨了較多碳酸鋰等原材料……碳酸鋰市場價格上漲帶來的庫存收益有助于減少其直接材料成本的上漲幅度?！焙显Ｄ苤赋?。

除了即將上市的湖南裕能外，上半年市場占比排名第4位的融通高科，近期也向湖北證監(jiān)局提交了上市輔導備案申請材料，輔導機構(gòu)為中信證券。

另據(jù)湖北當?shù)孛襟w報道，融通高科的時間表里，2022年三季度股改、同時報上市輔導，2023年年底股票發(fā)行，力爭成為湖北大冶本土的第一家上市公司。

與此同時，另外一家鐵鋰龍頭也踏上了上市征途。

12月9日，北京證券交易所上市委員會2022年第79次審議會議結(jié)果出爐，安達科技(830809)符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求，成功過會。

接下來，等到以上公司全部上市后，A股市場將對鐵鋰行業(yè)頭部企業(yè)實現(xiàn)全覆蓋，而這幾家企業(yè)市場占有率已超過70%。

證券化加速背后的產(chǎn)能擴張潮

鐵鋰企業(yè)證券化加速，離不開其明顯高于三元材料的需求增速，和全行業(yè)掀起的產(chǎn)能擴張。

萬潤新能就是個典型案例。2018年時，該公司市場份額曾達到19.1%，行業(yè)排名第二，但是到今年上半年時，該公司市場份額已經(jīng)降至行業(yè)第五位。

“自2019年以來，國內(nèi)正極材料企業(yè)如湖南裕能、德方納米均加快新建磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)能，受制于資金短缺，公司產(chǎn)能擴張速度不及同行業(yè)頭部公司?！比f潤新能曾指出。

換言之，當前市場環(huán)境下，如果鐵鋰企業(yè)不跟隨擴產(chǎn)，很可能就會迅速掉隊。

不過，需要指出的是，磷酸鐵鋰作為鋰電池中間環(huán)節(jié)，如果行業(yè)地位不夠突出，在上游成本剛性擠壓的現(xiàn)實下，其對下游的議價能力較弱，擴產(chǎn)也存在著不小的風險。

“材料這個環(huán)節(jié)，基本就是掙個加工費。”北京一位鋰電行業(yè)人士評價稱。

僅比較電池四大主材利潤率來看，部分企業(yè)上半年超過27%的毛利率處于較高水平，整體高于三元材料，原因就是最近兩年需求增速更高，使得鐵鋰的溢價能力更好一些。

但是，以上較高的利潤率需要供需關(guān)系作為支撐，長期來看，磷酸鐵鋰產(chǎn)品毛利率面臨一定下行風險。

而從近兩年磷化工、鈦白粉企業(yè)集體跨界進入的情況來看，磷酸鐵鋰潛在的產(chǎn)能過剩問題也可能會更為突出。

以鈦白粉頭部企業(yè)龍佰集團為例，該公司去年8月方才宣布進入磷酸鐵鋰行業(yè)。

結(jié)果剛過了一年時間，該公司一期5萬噸/年磷酸鐵、一期5萬噸/年磷酸鐵鋰生產(chǎn)線已于2022年10月達標達產(chǎn)，二期磷酸鐵項目5萬噸/年生產(chǎn)線也于今年11月建成投產(chǎn)。

這是與上游礦端原材料明顯不同的地方，磷酸鐵鋰的產(chǎn)能建設(shè)周期更短，市場供給可以在中短期內(nèi)迅速提升。

百川盈孚數(shù)據(jù)也顯示，2021年底國內(nèi)磷酸鐵鋰產(chǎn)能為71.2萬噸，到今年11月時再次翻倍增加至155.6萬噸。

與之相伴的是，臨近年底，磷酸鐵鋰新增產(chǎn)能繼續(xù)釋放，現(xiàn)階段下游采買意愿不高，觀望情緒明顯增加。

“從與業(yè)內(nèi)的溝通情況來看，預(yù)計2022年還能維持相對緊缺的狀態(tài)，但是如果2023年有幾百萬噸的產(chǎn)能釋放，將加速產(chǎn)能過剩節(jié)點的來臨?！卑俅ㄓ诜治鰩熂緷蓚ピ赋觥?/p>

上述背景下，已經(jīng)通過入股等形式，與寧德時代、比亞迪等動力電池龍頭綁定，并成功進入其供應(yīng)體系的一線磷酸鐵鋰企業(yè)，其新增產(chǎn)能的消化或相對更有保障。

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