茶百道于近日申請港交所上市，成為繼奈雪的茶、蜜雪冰城等之后又一個沖擊資本市場的新式茶飲品牌。按照2022年零售額計，公司在中國新式茶飲店市場中排名第三，市場份額約6.6%。

受益于行業(yè)高速增長，茶百道近年來業(yè)績表現較好，2022年凈利潤超過9億元，凈利潤率超過20%。公司主要通過特許經營模式運營，最主要的收入來源為向加盟店銷售乳制品、茶葉及水果等制作茶飲的材料及配料，以及包材及門店設備。

茶百道的股權結構高度集中，創(chuàng)始人夫婦等控股股東合計持有公司超過90%的股份。在申請上市之前，茶百道于2023年一季度“突擊”派息4.925億元。

(相關資料圖)

門店數量逾7000家年利潤超過9億元

茶百道于2008年誕生于成都，2022年門店零售額達到約133億元。

財務數據顯示，茶百道2020年至2022年的收入年復合增長率達到97.9%。2023年一季度，公司實現收入12.46億元，同比增長53%，延續(xù)較快增長趨勢。

收入上升的同時，茶百道的利潤也同步快速增長，2020年至2022年凈利潤年復合增長率達到101.3%。2022年，公司的利潤達到約9.65億元。研究發(fā)現，公司過去3年的凈利潤率均超過20%。對比來看，港股上市企業(yè)奈雪的茶2022年凈利潤虧損約4.75億元。

圖1：茶百道經營業(yè)績

茶百道較快的業(yè)績增長得益于行業(yè)高速發(fā)展。數據顯示，2017年至2022年，我國新式茶飲店行業(yè)規(guī)模復合增長率達到24.9%，明顯高于同期軟飲料行業(yè)4.1%的整體增速。

截至最后實際可行日期，茶百道在全國共有7117家門店。研究發(fā)現，公司的門店較為均勻的分布于各線城市。2021年，公司店鋪數量大幅擴張，當年增加約2835家。2022、2023年一季度，公司新增店鋪數量分別為1284家、236家。

圖2：茶百道店鋪數量

茶百道店鋪多采用小店模式，同時借助外賣渠道提升店效。數據顯示，公司大部分門店的建筑面積介于30至100平方米，門店外賣交易額占比于2023年3月達到58%。

向加盟店銷售貨品及設備為主要收入來源

茶百道主要通過特許經營模式運營，2023年一季度末加盟商數量為5591名，其中444名加盟商開設了兩間以上的門店。

公司的收入來源包括：銷售貨品及設備、特許權使用費及加盟費收入、其他收入。其中，銷售貨品及設備是公司的主要收入來源，占比超過90%。具體來看，公司向加盟店銷售乳制品、茶葉及水果等制作茶飲的材料及配料，以及包材及門店設備。該業(yè)務的毛利率超過30%。

特許權使用費及加盟費收入是茶百道的第二大收入來源，2022年占比約4%。該業(yè)務的毛利率超過90%。

圖3：茶百道收入構成

控股股東持股比例超九成

茶百道的股權結構較為集中，王霄錕、劉洧宏、成都錦柏森、恒盛合瑞、同創(chuàng)共進（員工激勵平臺）作為控股股東，合計持有公司超過90%股份。

圖4：茶百道控股股東

2023年5月和6月，茶百道進行了兩輪融資，合計募資約9.7億元，投資方包括Tower Quality、正心谷檀英、蘇州悅享、中金同富等機構。其中，Tower Quality投資金額最大，達到8億元，由此估算茶百道的估值或超過170億元。

曾未按要求足額繳納社保及公積金申請上市前大額派息

聆訊資料集披露顯示，茶百道曾未按中國相關法律法規(guī)為部分雇員足額繳納社會保險及住房公積金。2020年、2021年、2022年、2023年一季度，公司對少繳款項及滯納金分別計提撥備約3.1百萬元、11.9百萬元、14.4百萬元以及4.9百萬元。

圖5：茶百道與社保及住房公積金有關的若干不合規(guī)事件

在申請上市之前的2023年一季度，茶百道曾大額派息4.925億元。在此之前的2021年和2022年，公司也曾派息3.79億元和6億元。

截至2023年一季度末，茶百道賬上現金及現金等價物金額下降至0.32億元。不過，由于公司二季度進行了融資，二季度末賬上現金及現金等價物金額增加至約10.68億元。

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