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證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人日前就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問時表示，要優(yōu)化證券公司風(fēng)控指標(biāo)計算標(biāo)準(zhǔn)，適當(dāng)放寬對優(yōu)質(zhì)證券公司的資本約束，提升資本使用效率。這意味著對券商經(jīng)營杠桿水平適度放松，具有積極意義。一方面，給券商松綁，激發(fā)了券商活力，也激發(fā)了市場的活力；另一方面，有利于限制行業(yè)的過度融資，走資本節(jié)約型、高質(zhì)量發(fā)展的新路，促進投融資平衡。

一直以來，監(jiān)管部門對券商建立了以凈資本和流動性為核心的風(fēng)控指標(biāo)體系。這一管理的目的在于有效防范和控制風(fēng)險、保護投資者和債權(quán)人權(quán)益、防范系統(tǒng)性風(fēng)險等。根據(jù)《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)管理辦法》，券商應(yīng)當(dāng)按規(guī)定計算凈資本、風(fēng)險覆蓋率、資本杠桿率、流動性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金率等各項風(fēng)險控制指標(biāo)。對于各項指標(biāo)，監(jiān)管都設(shè)定了紅線。

券商能辦多大的事，受限于自身凈資本水平。通俗而言，按照現(xiàn)有杠桿水平，1元凈資本最多能辦5元的事，超過5元就是風(fēng)險指標(biāo)超標(biāo)了。放松資本約束，提升資本使用效率，也就意味著1元凈資本可以干5.5元、甚至6元的事了。

適度放松優(yōu)質(zhì)券商的資本限制，可以充分激發(fā)券商自身活力，發(fā)揮“頭雁效應(yīng)”，從而激發(fā)市場活力。松綁之后，券商就有更多的額度來從事兩融業(yè)務(wù)，在風(fēng)險可控的前提下，為投資者提供更多的入場資金。甚至在松綁之后，券商自身的投資額度也會增加，增加直接入市資金。券商也可以開展更多的場外衍生品業(yè)務(wù)，通過對沖與做市交易，提升資本市場活躍度，助力資本市場走向繁榮。

適度放松券商的資本限制，也避免了券商的過度融資。市場對于上市券商的再融資多有詬病。一些券商再融資動輒一兩百億，無不是受凈資本所限，公司業(yè)務(wù)的擴大存在一定制約，急需補充資金擴大公司業(yè)務(wù)規(guī)模。

適度放松券商的資本約束，提升資本使用效率，相同的資本能做的事更多了，可以減少券商的過度融資行為，鼓勵行業(yè)走資本節(jié)約型道路，進一步促進投融資的動態(tài)平衡。

當(dāng)下，提振投資者信心是重中之重，讓市場活躍起來，適度放松券商的經(jīng)營杠桿，是一項非常有針對性的舉措，無疑將帶來積極的政策效果。

（文章來源：證券時報）

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