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交易傭金下調(diào)，讓利有望激活市場(chǎng)

8 月24 日，中信證券、中信建投、國(guó)泰君安、財(cái)達(dá)證券等發(fā)布下調(diào)證券交易傭金的告知函，將滬深交易所A 股、B 股、存托憑證傭金率下調(diào)萬分之0.146，北交所傭金下調(diào)千分之0.125，下調(diào)幅度與此前滬深北交易所調(diào)降經(jīng)手費(fèi)的幅度保持一致，完全讓利投資者。此前證監(jiān)會(huì)要求抓緊制定傭金費(fèi)率調(diào)降方案，其余券商或也將陸續(xù)下調(diào)對(duì)應(yīng)傭金。我們認(rèn)為，交易傭金的下調(diào)直接降低投資者交易成本，有望激活市場(chǎng)、提振交投活躍度。同時(shí)，當(dāng)前政策處于良性周期，預(yù)計(jì)活躍資本市場(chǎng)相關(guān)措施有望漸次落地，為券商奠定良好營(yíng)商環(huán)境。我們看好未來市場(chǎng)情緒和景氣度持續(xù)修復(fù)下的券商板塊機(jī)遇，個(gè)股推薦輕重并舉的優(yōu)質(zhì)龍頭中信證券、中金公司（H）。

傭金與經(jīng)手費(fèi)同幅度下調(diào)，完全讓利投資者

此前于8 月18 日，滬深北交易所宣布自8 月28 日起降低證券交易經(jīng)手費(fèi)，其中滬深交易所將AB 股經(jīng)手費(fèi)從按成交金額的萬分之0.487 雙向收取下調(diào)為萬分之0.341 雙向收??；北交所由按成交金額的千分之0.25 雙邊收取下調(diào)至千分之0.125 雙邊收取。本次券商交易傭金下調(diào)幅度與經(jīng)手費(fèi)保持一致，完全讓利投資者。我們以2022 年全年成交額測(cè)算，預(yù)計(jì)每年將向市場(chǎng)讓利超30 億元，降低投資交易成本，并有望激活市場(chǎng)、提振交投活躍度。

市場(chǎng)中長(zhǎng)期修復(fù)預(yù)期不改，為券商奠定良好營(yíng)商環(huán)境8 月迄今滬深300 下跌7.25%，較7 月同期-6.28 pct。主要指數(shù)下行驅(qū)動(dòng)交投活躍度有所回落，日均股票成交額7888 億元，較上月同期環(huán)比-4%。兩融余額截至8 月23 日為15,688 億元，較上月同期基本持平。IPO 規(guī)模有所提升，8 月迄今募集資金達(dá)542 億元，較上月同期+74%，但主要系華虹公司212 億大單貢獻(xiàn)。中長(zhǎng)期來看，政策定調(diào)積極，市場(chǎng)修復(fù)預(yù)期不改，未來伴隨市場(chǎng)情緒和景氣度持續(xù)修復(fù)，將為券商奠定良好營(yíng)商環(huán)境。

資本市場(chǎng)政策處良性周期，看好券商修復(fù)行情

7 月政治局會(huì)議以來，資本市場(chǎng)改革預(yù)期持續(xù)加強(qiáng)，8 月證監(jiān)會(huì)一攬子政策保障投資端、融資端、交易端各項(xiàng)措施穩(wěn)步推進(jìn)。當(dāng)前政策仍處于良性周期，8 月24 日證監(jiān)會(huì)提出將推動(dòng)為養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)資金等中長(zhǎng)期資金參與資本市場(chǎng)提供更加有力的支持保障，我們預(yù)計(jì)未來活躍資本市場(chǎng)相關(guān)措施還有望進(jìn)一步落地。當(dāng)前券商板塊低估低配，23Q2 基金持倉(cāng)0.37%，處于2018 年來最低點(diǎn)；截至8 月24 日券商PB（LF）1.44 倍，處于2019 年來29.8%分位，配置性價(jià)比高。我們看好未來市場(chǎng)情緒和景氣度持續(xù)修復(fù)下的券商板塊機(jī)遇，個(gè)股推薦輕重并舉的優(yōu)質(zhì)龍頭中信證券、中金公司（H）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

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