萬興科技(300624)

事件：

【資料圖】

公司于2023年6月19日收盤后發(fā)布《2023年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案》等。

點評：

募集資金加速對AIGC相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)突破，夯實公司核心競爭力根據(jù)公告，公司本次向特定對象發(fā)行股票預(yù)計募集資金總額不超過110080.47萬元（含本數(shù)），扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額將用于：1）數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)品升級項目，總投資78289.26萬元，擬使用募集資金60989.77萬元；2）數(shù)字創(chuàng)意技術(shù)研發(fā)項目，總投資64995.24萬元，擬使用募集資金43090.70萬元；3）擬使用募集資金中的6000.00萬元補充公司流動資金，以滿足公司日常經(jīng)營資金需要。

升級AI關(guān)鍵能力，推動AIGC業(yè)務(wù)快速發(fā)展

本次募集資金投資項目擬依托AI智能算法、AI預(yù)訓(xùn)練模型、虛擬人等方面的相關(guān)技術(shù)研發(fā)，針對萬興喵影、萬興播爆等視頻創(chuàng)意類產(chǎn)品，以及萬興PDF等文檔創(chuàng)意類產(chǎn)品進行產(chǎn)品AI化升級，結(jié)合新興技術(shù)進一步提升產(chǎn)品能力和體驗，有助于公司繼續(xù)擴大C端用戶群體，提升客戶滿意度、增強客戶粘性及付費轉(zhuǎn)化率，并在B端培育創(chuàng)新業(yè)務(wù)，開拓新的盈利增長點，增強公司的可持續(xù)發(fā)展能力。此外，公司計劃通過本次募集資金完善3D數(shù)字虛擬人、虛擬物品、虛擬場景、特效視頻素材等拍攝場地的搭建，豐富公司原創(chuàng)內(nèi)容素材資源及支撐各類AIGC技術(shù)模型的實時演算開發(fā)，滿足公司萬興播爆等AIGC創(chuàng)新業(yè)務(wù)的快速發(fā)展需求。

深化新興技術(shù)領(lǐng)域布局，補充研發(fā)算力資源

數(shù)字創(chuàng)意技術(shù)研發(fā)項目擬圍繞AIGC等新興技術(shù)領(lǐng)域，聚焦多模態(tài)視頻創(chuàng)意大模型、跨模態(tài)音樂音效生成技術(shù)、面向特定場景的虛擬人技術(shù)應(yīng)用等方向進行技術(shù)研發(fā)，有助于公司把握行業(yè)前沿技術(shù)發(fā)展趨勢，加速對AIGC相關(guān)核心技術(shù)的突破，進一步豐富數(shù)字創(chuàng)意技術(shù)儲備。未來公司將針對多模態(tài)大模型進行持續(xù)研究開發(fā)，公司算力消耗預(yù)計大幅增長，將對算力中心場地面積，設(shè)備規(guī)格及數(shù)量提出更高要求。公司擬通過本項目的實施新增建設(shè)算力中心，并配套引入先進的GPU服務(wù)器等設(shè)備，提高公司算力水平，為公司后續(xù)研發(fā)項目的高效推進提供充分算力支撐。

盈利預(yù)測與投資建議

公司是全球領(lǐng)先的新生代數(shù)字創(chuàng)意賦能者，積極擁抱AIGC新機遇，未來持續(xù)成長空間較為廣闊。預(yù)測公司2023-2025年的營業(yè)收入為14.86、18.14、21.58億元，歸母凈利潤為0.97、1.62、2.45億元，EPS為0.71、1.17、1.78元/股，對應(yīng)PE為202.06、121.73、80.26倍。目前，公司在產(chǎn)品研發(fā)和市場營銷等方面投入較大，凈利潤率偏低，PS估值法更為合適。過去五年，公司PS主要運行在3-17倍之間。考慮到AIGC所帶來的發(fā)展機遇和公司未來的長期成長空間，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

產(chǎn)品創(chuàng)新及競爭風(fēng)險；技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用風(fēng)險；全球宏觀政治經(jīng)濟不確定性風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；人才競爭風(fēng)險；商譽減值風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：