【資料圖】

事件：公司發(fā)布 2023 年半年度報告，2023 年上半年實現營收26.04 億元，YoY-1.25%；歸母凈利潤0.65 元，YoY-7.72%；扣非歸母凈利潤0.52億元，YoY-17.61%；毛利率19.50%，同比下降2.29pct。

點評：二季度業(yè)績承壓，費用端支出保持穩(wěn)定。公司2023Q2 單季實現營收13.82 億元，YoY-5.59%；歸母凈利潤0.44 億元，YoY-15.72%；毛利率18.33%，同比下降2.96pct。毛利率降低及收入下滑致使二季度公司利潤同比下滑。費用端，2023H1 公司銷售費用1.30 億元，YoY+12.44%；管理費用1.33 億元，YoY-4.73%；財務費用291.13 萬元，YoY-81.67%，主要系融資費用和匯兌損失減小而利息收入增加所致；研發(fā)費用1.40 億元，YoY-9.54%。整體費用端支出保持在去年同期水平。

PCB 細分領域龍頭企業(yè)，保持恒溫晶振市場領先地位。公司是國內規(guī)模較大、技術領先的高端特殊PCB 生產廠家，多品種、中小批量、短交期、高可靠性和特殊要求的細分市場具備較強競爭優(yōu)勢，處于第一梯隊。上半年在航空航天領域份額保持穩(wěn)定，汽車軌交客戶需求增幅較大。在晶振領域公司基于多年積累和投入已推出全系列恒溫晶振產品，應用于通信、電力、醫(yī)療、物聯網等領域，持續(xù)保持市場領先地位。2022 年子公司遠東通信建成SMD 表貼晶體生產線，可用于光模塊制造，下游市景氣度較高。隨著未來AI 驅動電子通信設備向高集成化、小型化發(fā)展，對時鐘要求將更加嚴格，公司作為細分領域龍頭具備較大成長潛力。

公網和專網通信領域穩(wěn)步推進，取得行業(yè)數字化市場新突破。上半年公司在公網通信和專網通信不斷取得突破和進展，鞏固行業(yè)領先優(yōu)勢。公網通信領域，網規(guī)網優(yōu)保持全國最大獨立第三方設計院領先地位，新進入甘肅聯通、北京鐵塔，擴大山東鐵塔、廣西聯通市場。專網方面，公專電話產品和專用無線產品市占率穩(wěn)居行業(yè)首位；數字交通領域中標石家莊智慧公交調度指揮系統項目；應急領域中標新疆石河子經濟開發(fā)區(qū)化工園區(qū)重大安全風控項目，應急窄帶無線通信網市占率前二；中標河南濮陽縣智慧教育項目，行業(yè)數字化市場開拓實現新突破。人工智能、大數據等新技術帶來各行業(yè)專網機遇，公司有望進一步提升市場份額。

盈利預測與投資建議：公司作為中電科旗下上市公司之一，有望在支持下于專網、智能制造、公網領域持續(xù)增長。預計公司2023-2025 年實現營業(yè)收入78.11/87.57/99.41 億元；實現歸母凈利潤2.49/2.92 /3.49 億元；EPS 分別為0.36/0.43/0.51 元/股，首次覆蓋，給與“買入”評級。

風險提示：新品研發(fā)風險、客戶回款波動、行業(yè)競爭加劇。

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