在朱大慶、陳慧夫婦的帶領(lǐng)下，揚(yáng)州天富龍集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“天富龍”)欲上市募資。近期，上交所官網(wǎng)顯示，天富龍主板IPO獲得受理，公司擬募資10.9億元。闖關(guān)A股之際，天富龍營(yíng)收、凈利規(guī)?？捎^，這背后離不開(kāi)實(shí)控人旗下資產(chǎn)的“支持”，天富龍報(bào)告期內(nèi)并購(gòu)了實(shí)控人資產(chǎn)，進(jìn)而也提升了公司業(yè)績(jī)。不過(guò)，天富龍2022年業(yè)績(jī)承壓明顯，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利出現(xiàn)雙雙下滑的情況。針對(duì)公司并購(gòu)實(shí)控人資產(chǎn)以及最新報(bào)告期業(yè)績(jī)下滑等相關(guān)問(wèn)題，天富龍方面6月15日在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)進(jìn)行了一一回應(yīng)。

(資料圖)

收購(gòu)實(shí)控人資產(chǎn)

報(bào)告期內(nèi)，天富龍收購(gòu)了實(shí)際控制人朱大慶、陳慧夫婦控制的威英化纖100%股權(quán)。

招股書(shū)顯示，天富龍以差別化滌綸短纖維的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售為主營(yíng)業(yè)務(wù)，產(chǎn)品布局由再生有色滌綸短纖維拓展至差別化復(fù)合纖維及聚酯新材料。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品分類來(lái)看，差別化復(fù)合纖維為天富龍貢獻(xiàn)營(yíng)收占比最高，2020-2022年，該產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入分別約為14.29億元、18.27億元、14.83億元；占比分別為59.2%、64.85%、58.99%。

據(jù)了解，天富龍差別化復(fù)合纖維產(chǎn)品分為低熔點(diǎn)短纖維、聚烯烴復(fù)合短纖維、熱熔長(zhǎng)絲和中空聚酯短纖維四大類，主要應(yīng)用于家用紡織、汽車(chē)內(nèi)飾、建筑工程、鞋服材料、健康護(hù)理、過(guò)濾材料等領(lǐng)域。

報(bào)告期內(nèi)，天富龍發(fā)生了一項(xiàng)重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，2020年12月，實(shí)控人朱大慶、陳慧分別與天富龍簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定朱大慶將其持有的威英化纖91.68%股權(quán)作價(jià)2.23億元轉(zhuǎn)讓給天富龍，陳慧將其持有的威英化纖8.32%股權(quán)作價(jià)2020.81萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給天富龍。

值得一提的是，威英化纖規(guī)模不容小覷，威英化纖在被收購(gòu)前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末(2019年末)的資產(chǎn)總額和被收購(gòu)前一個(gè)會(huì)計(jì)年度(2019年度)的營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額占天富龍比例較高。

數(shù)據(jù)顯示，2019年，威英化纖資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額分別為12.03億元、14.4億元、1.1億元，分別占天富龍當(dāng)期的75.77%、139.92%、47.46%。不難看出，通過(guò)并購(gòu)?fù)⒒w，天富龍資產(chǎn)規(guī)模也得以擴(kuò)大，同時(shí)提升了公司盈利水平。

對(duì)于收購(gòu)?fù)⒒w的原因，天富龍董事會(huì)辦公室在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，威英化纖從事再生有色滌綸短纖維的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、減少關(guān)聯(lián)交易、優(yōu)化公司內(nèi)部管理、增強(qiáng)上市主體的業(yè)務(wù)獨(dú)立性和盈利能力，公司收購(gòu)了實(shí)際控制人朱大慶、陳慧夫婦控制的威英化纖100%股權(quán)。

截至招股書(shū)簽署日，朱大慶持有天富龍61.81%股份，為公司的控股股東，陳慧持有天富龍17.49%股份，朱大慶、陳慧夫婦合計(jì)持有天富龍79.3%的股權(quán)，為公司的實(shí)際控制人。

另外，朱大慶、陳慧夫婦與朱興榮(系朱大慶兄長(zhǎng)之子)簽署了一致行動(dòng)協(xié)議，通過(guò)一致行動(dòng)協(xié)議控制公司14.6%的表決權(quán)，合計(jì)控制公司表決權(quán)股份占公司總股本的93.9%。

營(yíng)收、凈利雙降

整體來(lái)看，闖關(guān)IPO最新報(bào)告期，天富龍營(yíng)收、凈利雙雙下滑。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，天富龍實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為24.86億元、28.57億元、25.76億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為4.02億元、4.5億元、3.58億元。對(duì)于公司業(yè)績(jī)下滑的原因，天富龍方面在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，主要原因?yàn)樵牧蟽r(jià)格持續(xù)上漲，但受常規(guī)通用型產(chǎn)品市場(chǎng)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)和下游需求有所減弱的影響，原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)下游傳導(dǎo)作用減弱，壓縮了差別化復(fù)合纖維的利潤(rùn)空間。

天富龍方面進(jìn)而對(duì)北京商報(bào)記者表示，為應(yīng)對(duì)常規(guī)通用型產(chǎn)品市場(chǎng)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，提高持續(xù)盈利能力，公司調(diào)整生產(chǎn)策略，對(duì)部分產(chǎn)線進(jìn)行停工檢修及改造，加大了新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)力度，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推動(dòng)差別化復(fù)合纖維在健康護(hù)理等高端細(xì)分領(lǐng)域的應(yīng)用。

招股書(shū)中，天富龍也對(duì)外披露了威英化纖2022年的業(yè)績(jī)情況，該公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別約為2.6億元、6318.72萬(wàn)元。

中國(guó)國(guó)際科技促進(jìn)會(huì)科技產(chǎn)業(yè)投資分會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼戰(zhàn)略投資智庫(kù)執(zhí)行主任布娜新對(duì)北京商報(bào)記者表示，對(duì)于IPO公司而言，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性至關(guān)重要，而并購(gòu)標(biāo)的的業(yè)績(jī)情況則是公司需要關(guān)注的重點(diǎn)。

此次沖擊主板上市，天富龍擬募資10.9億元，分別投向年產(chǎn)17萬(wàn)噸低熔點(diǎn)聚酯纖維、1萬(wàn)噸高彈力低熔點(diǎn)纖維項(xiàng)目；研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。天富龍方面對(duì)北京商報(bào)記者表示，本次募集資金投資項(xiàng)目與公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)密切相關(guān)，項(xiàng)目的順利實(shí)施可以擴(kuò)大公司產(chǎn)能，提高競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司研發(fā)能力和自主創(chuàng)新能力，提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，形成公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

毛利率連年下滑

盈利能力下滑背后，天富龍的綜合毛利率也在逐年走低。

數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，天富龍的綜合毛利率分別為27.22%、22.26%、18.86%。獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤對(duì)北京商報(bào)記者表示，毛利率水平能夠體現(xiàn)公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，如果公司毛利率持續(xù)下降，可能會(huì)對(duì)公司盈利能力帶來(lái)不利影響。

天富龍也提示風(fēng)險(xiǎn)稱，若未來(lái)上游原材料成本提高、下游客戶嚴(yán)控成本，或者競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通過(guò)降低售價(jià)等方式爭(zhēng)奪市場(chǎng)，而公司未能及時(shí)與客戶協(xié)商確認(rèn)價(jià)格調(diào)整事項(xiàng)，將面臨產(chǎn)品毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

另外，天富龍的應(yīng)收款項(xiàng)也較大，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收款項(xiàng)賬面價(jià)值分別為6.24億元、6.76億元、5.23億元。天富龍表示，公司主要客戶商業(yè)信譽(yù)良好且與公司合作關(guān)系穩(wěn)定，應(yīng)收款項(xiàng)賬齡絕大部分在一年以內(nèi)。

不過(guò)，天富龍同時(shí)指出，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司未來(lái)應(yīng)收款項(xiàng)余額預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增加，如果未來(lái)下游客戶經(jīng)營(yíng)困難或資信情況發(fā)生重大不利變化，則公司將面臨應(yīng)收款項(xiàng)回收困難而導(dǎo)致發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。

招股書(shū)顯示，天富龍的存貨規(guī)模也較大，報(bào)告期各期末，公司存貨的賬面價(jià)值分別為2.89億元、3.43億元、3.98億元。

投融資專家許小恒對(duì)北京商報(bào)記者表示，較大的存貨余額可能會(huì)影響到公司的資金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量，降低資金運(yùn)作效率。如果未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化或競(jìng)爭(zhēng)加劇，出現(xiàn)產(chǎn)品滯銷(xiāo)、存貨積壓等情形，將造成公司存貨跌價(jià)損失增加，對(duì)公司的盈利能力產(chǎn)生不利影響。

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