中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)6月15日訊(記者葉淺 單盛群)日前，浙江佑威新材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“佑威新材”)披露招股書(shū)，擬沖刺深市主板，保薦機(jī)構(gòu)為安信證券。

(資料圖片)

資料顯示，佑威新材主營(yíng)業(yè)務(wù)為復(fù)合材料成型用輔助材料和結(jié)構(gòu)芯材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，其產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)轱L(fēng)力發(fā)電領(lǐng)域。

2020年，受?chē)?guó)內(nèi) “搶裝潮”等因素影響，佑威新材業(yè)績(jī)亮眼，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)7.63億元營(yíng)收，并收獲破億元的凈利潤(rùn)。此后兩年，隨著補(bǔ)貼政策的調(diào)整，為提高市占率，佑威新材只得降低產(chǎn)品售價(jià)，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)初見(jiàn)疲勢(shì)，導(dǎo)致2021和2022年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率連續(xù)下滑。

此外，在申請(qǐng)上市的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，佑威新材還面臨著經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流趨緊、下游客戶(hù)的集中度較高等多種狀況。

主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率連續(xù)下降

根據(jù)招股書(shū)，2020-2022年報(bào)告期內(nèi)，佑威新材實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為7.63億元、4.84億元和5.79億元，同期歸母凈利潤(rùn)也呈先降后升之勢(shì)，分別為1.55億元、6875.22萬(wàn)元和8455.89萬(wàn)元，報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)疲弱。

需要注意的是，在營(yíng)收凈利潤(rùn)波動(dòng)的情況下，佑威新材毛利率連年下滑。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為42.57%、27.4%和24.35%，據(jù)披露，其主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降主要受公司產(chǎn)品的需求量、下游風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展等因素的影響。

對(duì)此，佑威新材在招股書(shū)中給出解釋?zhuān)?021年，公司毛利率的下降主要系產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格的下降，在當(dāng)年度風(fēng)電行業(yè)補(bǔ)貼取消的背景下，公司為提高市場(chǎng)占有率，主要產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格均有所下降，導(dǎo)致毛利率下降。2022年，公司毛利率下降幅度收窄，主要系當(dāng)年原材料采購(gòu)成本有所上升?！?/p>

招股書(shū)顯示，佑威新材生產(chǎn)所需的主要原材料為尼龍粒子、聚乙烯、錦綸工業(yè)絲、滌綸工業(yè)絲、輕木和聚酯切片等，其中聚乙烯、錦綸工業(yè)絲和滌綸工業(yè)絲2021年價(jià)格上漲幅度較大，從而影響了公司的毛利率水平。

佑威新材在招股書(shū)中提到，隨著公司行業(yè)技術(shù)的積累以及降本增效的成果，補(bǔ)貼政策等因素對(duì)毛利率的影響日益下降。但如果未來(lái)人工及原材料價(jià)格上漲，公司產(chǎn)品成本可能上升，或行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，公司產(chǎn)品售價(jià)可能下降，導(dǎo)致公司毛利率出現(xiàn)進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

議價(jià)能力弱 應(yīng)收賬款占比攀升

從招股書(shū)中披露的佑威新材所處復(fù)合材料細(xì)分行業(yè)內(nèi)具有較高知名度和競(jìng)爭(zhēng)力的公司來(lái)看，康達(dá)新材為國(guó)內(nèi)膠粘劑新材料細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，光威復(fù)材形成了在我國(guó)航空航天領(lǐng)域碳纖維主力供應(yīng)商地位。而目前A股市場(chǎng)已上市公司中并無(wú)與佑威新材主營(yíng)業(yè)務(wù)相同的公司，且2021年佑威新材所銷(xiāo)售的真空輔助材料占中國(guó)真空輔助材料市場(chǎng)總體規(guī)模的比例約26.09%，經(jīng)測(cè)算，2022年佑威新材結(jié)構(gòu)芯材產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率約為6.34%。因此，預(yù)計(jì)佑威新材的市場(chǎng)空間還有進(jìn)一步提升的可能。

但就公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，佑威新材運(yùn)營(yíng)狀況并不樂(lè)觀(guān)。資產(chǎn)負(fù)債方面，截至2022年末，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為3.55億元，同期貨幣資金僅余8174.22萬(wàn)元，這就導(dǎo)致公司現(xiàn)金流吃緊。

2022年，佑威新材經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額較上年同期減幅超50%，綜合測(cè)算公司2022年現(xiàn)金流量?jī)衾蕿?0.73%，這意味著公司的盈利并沒(méi)有完全轉(zhuǎn)化為維持公司運(yùn)轉(zhuǎn)的現(xiàn)金流，而是作為應(yīng)收款項(xiàng)而存在。

報(bào)告期內(nèi)，佑威新材的應(yīng)收賬款賬面余額分別為2.56億元、2.08億元和3.23億元，應(yīng)收賬款余額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為33.61%、42.92%和55.79%。

應(yīng)收賬款余額不僅處在較高水平，公司壞賬準(zhǔn)備金額也在節(jié)節(jié)攀升。報(bào)告期各期，佑威新材的壞賬準(zhǔn)備金額分別為1298.27萬(wàn)元、1411.67萬(wàn)元和1940.3萬(wàn)元，也就是說(shuō)，每年佑威新材可能就要因?yàn)閴馁~而損失數(shù)千萬(wàn)元。

同時(shí)，公司下游客戶(hù)集中度較高。招股書(shū)披露，作為一家專(zhuān)業(yè)材料供應(yīng)商，佑威新材的主要客戶(hù)集中在國(guó)內(nèi)風(fēng)電領(lǐng)域，行業(yè)本身均呈現(xiàn)相對(duì)集中的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，主要系風(fēng)電葉片制造企業(yè)。

數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期各期佑威新材對(duì)前五名客戶(hù)的銷(xiāo)售金額分別為5.31億元、2.98億元和3.65億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為69.61%、61.51%和62.98%，客戶(hù)集中度較高。

下游客戶(hù)集中度較高的弊端則是，公司面對(duì)下游客戶(hù)時(shí)議價(jià)能力不高，也導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)水平偏低。報(bào)告期各期，佑威新材銷(xiāo)售凈利率僅2020年超過(guò)20%，2021和2022年公司銷(xiāo)售凈利率分別為13.54%和14.38%，約為2020年的七成。

對(duì)于佑威新材的IPO進(jìn)展，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者將持續(xù)關(guān)注。

關(guān)鍵詞：