來源：上海證券報

“基金經(jīng)理，你到底是怎么做到讓ChatGPT從你眼前一閃而過的？我買的難道不是人工智能基金？”今年以來，一些基民因?qū)Ξa(chǎn)品業(yè)績不滿便尋根溯源，發(fā)現(xiàn)了風(fēng)格漂移問題，由此對基金的信任感大為降低。不過，如果基金借助風(fēng)格漂移斬獲了不錯的收益，基民則大多采取不聞不問的態(tài)度。

基民對基金風(fēng)格漂移的“選擇性不重視”，讓一些內(nèi)控機制不夠完善的基金公司“睜一只眼閉一只眼”，默許基金經(jīng)理違反合同規(guī)定，進行風(fēng)格漂移。近年來，一些基金經(jīng)理憑借“押注式投資”名利雙收，更是加大了風(fēng)格漂移可能帶來的隱性回報，令不少產(chǎn)品名不副實。

(相關(guān)資料圖)

業(yè)內(nèi)人士認為，買基金如同“開盲盒”的感覺容易造成基民的心理落差，甚至引發(fā)其對基金公司乃至整個行業(yè)的不信任。在高質(zhì)量發(fā)展背景下，監(jiān)管部門對基金風(fēng)格漂移的問題越來越重視，未來這一積弊能否消除備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。

基民：盈不問責(zé)虧則問罪

基金產(chǎn)品風(fēng)格漂移問題屢見不鮮。比如，平安睿享文娛靈活配置混合去年四季度的前十大重倉股中出現(xiàn)了汽車、TMT等公司。且從行業(yè)角度看，該基金投資的制造業(yè)占基金資產(chǎn)凈值的60.82%，所投資的信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)占基金資產(chǎn)凈值的21.6%，而文化、體育和娛樂業(yè)的投資額占基金資產(chǎn)凈值為零。同樣，工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)股票去年四季度制造業(yè)的投資額占基金資產(chǎn)凈值比重也較高，達到62.84%，而文化、體育和娛樂業(yè)方面的投資額僅占基金資產(chǎn)凈值的2.29%。

另外，一些與“智能”相關(guān)的主題基金，風(fēng)格漂移問題也較為嚴重，飽受基民質(zhì)疑。去年四季度，一些智能主題基金的金融業(yè)投資額占基金資產(chǎn)凈值的比重超過六成，前10大重倉股中有9只是銀行股。

“盈不問責(zé)、虧則問罪”是不慎買到風(fēng)格漂移基金的基民普遍采取的態(tài)度，這說明風(fēng)格漂移不一定能收獲正反饋。某第三方基金銷售機構(gòu)研究發(fā)現(xiàn)，從基金去年四季度前十大重倉股來看，重倉持有非對應(yīng)主題個股，且持倉占比超過50%的主題類主動權(quán)益基金，普遍熱衷于投資市場上的熱門標的，如消費、科技和新能源等行業(yè)的熱門股。

上述第三方機構(gòu)數(shù)據(jù)還顯示，從去年全年來看，在高端制造、互聯(lián)網(wǎng)等主題基金中，風(fēng)格漂移基金的平均業(yè)績高于同類主題基金的平均水平。不過，若統(tǒng)計今年前兩個月的收益，風(fēng)格漂移并未獲得正向效果，高端制造等主題的風(fēng)格漂移基金的平均業(yè)績低于同類主題基金的平均水平。

“掛羊頭賣狗肉”亟待糾正

基金風(fēng)格漂移的背后，是一些基金公司“睜一只眼閉一只眼”的默許放任，是一些銷售渠道在推波助瀾，這一問題已成為行業(yè)積弊。

“很多基金公司的內(nèi)部考核重業(yè)績、重規(guī)模，而輕風(fēng)控和基民投資體驗。這導(dǎo)致基金經(jīng)理拋開基金主題，擁抱市場風(fēng)口，以博取更好的業(yè)績和更大的規(guī)模。”滬上某基金公司市場部人士說，現(xiàn)在一些基金公司對風(fēng)格漂移沒有嚴格的管控方式，基金經(jīng)理的“冒險”沒有懲罰成本。

同時，該人士認為，一些基金公司旗下基金經(jīng)理“一拖多”現(xiàn)象嚴重，若沒有嚴格的內(nèi)控機制，很容易造成其管理的產(chǎn)品在持倉上趨同，進而導(dǎo)致風(fēng)格漂移。

不僅是基金公司的考核和內(nèi)控存在問題，近年來行業(yè)內(nèi)興起的“押注式投資”，也促使一些基金經(jīng)理熱衷于追逐市場風(fēng)口，從而導(dǎo)致風(fēng)格漂移?！敖衲昴男┗鸾?jīng)理可能登上TOP榜單已初見端倪，都是一些風(fēng)格較為極端或重倉某些賽道的人。這對樹立正確的行業(yè)價值觀將產(chǎn)生不好的影響?！庇谢鸾?jīng)理對記者坦言。

除此之外，基金銷售渠道方面，中短期業(yè)績較好的基金往往獲得更好的線下推廣及線上流量資源傾斜，這也對基金經(jīng)理追逐熱點風(fēng)口、進行風(fēng)格漂移起到了推波助瀾的作用。

據(jù)濟安金信基金評價中心統(tǒng)計，去年四季度，因風(fēng)格漂移問題而不予評級的基金共有19只(合并份額計算)，涉及13家基金公司。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，風(fēng)格漂移是對行業(yè)契約精神的挑戰(zhàn)，會給投資者帶來較大的心理落差，可能造成基民對基金公司乃至整個行業(yè)的信任缺失。

解決風(fēng)格漂移需要各方共同努力

近年來，監(jiān)管部門積極引導(dǎo)公募行業(yè)走向高質(zhì)量發(fā)展。2022年4月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，要求基金管理人堅持長期投資、價值投資理念，采取有效監(jiān)管措施限制“風(fēng)格漂移”“高換手率”等博取短線交易收益的行為。

不僅如此，去年下半年證監(jiān)會機構(gòu)部發(fā)布的“機構(gòu)監(jiān)管情況通報”，還針對基金投資風(fēng)格漂移、“風(fēng)格漂移”個股入庫審批不嚴、入庫程序履行不到位、指數(shù)產(chǎn)品設(shè)計把關(guān)不嚴等現(xiàn)象進行通報批評。負有監(jiān)督職責(zé)的基金托管人，也存在對基金投資風(fēng)格監(jiān)督履職不充分等問題。

有資深基金業(yè)內(nèi)人士表示，基金風(fēng)格漂移問題需要各方共同努力解決。不僅需要基金公司引起重視，加強管理，降低對風(fēng)格漂移的容忍度，還需要基民對風(fēng)格漂移產(chǎn)品說“不”，維護自己的權(quán)益。

至于基民如何鑒別風(fēng)格漂移產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)人士表示，可借助一些第三方平臺的特色數(shù)據(jù)。比如，螞蟻財富App的金選基金詳情頁可對比多個時間段內(nèi)基金重倉行業(yè)的分布情況；天天基金App中，部分基金產(chǎn)品的特色數(shù)據(jù)詳情頁中，持倉數(shù)據(jù)也展示了基金的持倉主題特征，這些都能在一定程度上幫助基民分辨基金是否發(fā)生風(fēng)格漂移。

滬上某基金公司高管表示，公募基金是一項長期的事業(yè)，不是一錘子買賣。近些年，大家經(jīng)常討論高質(zhì)量發(fā)展與快速發(fā)展之間的矛盾，其實先耐下性子把質(zhì)量做好，從長期來看發(fā)展速度不會慢。無論是基金公司還是基金銷售機構(gòu)要懂得舍得，有時“慢即是快”。

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