來源：Wind

【資料圖】

2023年A股市場一掃去年陰霾。截至2月10日，今年以來A股主要寬基指數(shù)普漲、5052只個(gè)股4484漲568跌，成交量明顯回升，市場情緒很樂觀。

今年以來A股主要指數(shù)表現(xiàn)

20230101-20230210

數(shù)據(jù)來源：Wind；注：個(gè)股數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的是2022年12月30日前上市的股票，下同

在權(quán)益市場紅火同時(shí)，有類資產(chǎn)也默默開啟“上漲”模式。

截至2月10日，中證可轉(zhuǎn)債指數(shù)今年以來已上漲4.32%。

對(duì)很多普通投資者而言，債市就夠燒腦了，可轉(zhuǎn)債更是陌生。

其實(shí)在投資業(yè)內(nèi)，可轉(zhuǎn)債被認(rèn)為是“攻守兼?zhèn)洹?/strong>的一類資產(chǎn)，是“債券+股票期權(quán)”的投資工具，它既有債券的防守性，也有股票的進(jìn)攻性。

簡單而言，投資者可以像持有普通債券一樣持有可轉(zhuǎn)債，等待到期還本付息；也可以在規(guī)定的期限內(nèi)，把可轉(zhuǎn)債換成股票。另外，當(dāng)可轉(zhuǎn)債觸發(fā)強(qiáng)制贖回條件時(shí)，發(fā)債企業(yè)有權(quán)要求持有人轉(zhuǎn)股、或者將債券賣給發(fā)債企業(yè)。

因此，可轉(zhuǎn)債既有作為債券的純債價(jià)值，也有反映轉(zhuǎn)股權(quán)的期權(quán)價(jià)值，還有贖回條款、回售條款等條款價(jià)值。

對(duì)于債市投資者來說，可轉(zhuǎn)債是間接參與權(quán)益市場的重要工具；

對(duì)于股市投資者來說，可轉(zhuǎn)債的波動(dòng)通常小于正股，是一種相對(duì)穩(wěn)健的投資選擇。

然而，由于可轉(zhuǎn)債身處股、債、衍生品的交匯之處，理解起來比較復(fù)雜，一直以來都是一個(gè)相對(duì)小眾的投資品。

雖然小眾，但可轉(zhuǎn)債的市場表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。

2019年、2020年、2021年，中證可轉(zhuǎn)債指數(shù)分別上漲25.15%、5.26%、18.48%；三年累計(jì)上漲56.07%(20190102-20211231)，跑贏了同期上證指數(shù)(45.95%)。

2022年受權(quán)益類市場拖累，可轉(zhuǎn)債市場出現(xiàn)回調(diào)，中證可轉(zhuǎn)債指數(shù)全年下跌10.02%。

但其跌幅小于A股主要寬基指數(shù)，顯示出相對(duì)良好的防御性。

A股部分指數(shù)表現(xiàn)

20220101-20221231

數(shù)據(jù)來源：Wind

從2019年到2022年的表現(xiàn)來看，可轉(zhuǎn)債“進(jìn)可攻、退可守”的特點(diǎn)發(fā)揮得淋漓盡致。

今年開年以來，在理財(cái)贖回緩解、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化、權(quán)益市場向好的背景下，轉(zhuǎn)債市場快速上漲。

中證可轉(zhuǎn)債指數(shù)表現(xiàn)

202207-202302

數(shù)據(jù)來源：Wind；截至20230210

雖然隨著近期股市調(diào)整，轉(zhuǎn)債也有所下跌。但展望后市，或可繼續(xù)保持樂觀。

一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化、外圍流動(dòng)性雖有擾動(dòng)但整體趨向于壓力緩解，A股當(dāng)前或并不具備“做空”的基礎(chǔ)。

由于權(quán)益市場(股市)預(yù)期對(duì)轉(zhuǎn)債估值的基礎(chǔ)性地位，債市雖有壓力，但權(quán)益端不悲觀，轉(zhuǎn)債有望跟隨權(quán)益震蕩上行。

另外，股市仍面臨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、外部環(huán)境等諸多不確定因素，市場表現(xiàn)或有反復(fù)，這可能也有利于可轉(zhuǎn)債發(fā)揮攻守兼?zhèn)涞奶攸c(diǎn)。

對(duì)于大部分普通投資者來講，可轉(zhuǎn)債理解起來不易，參與的門檻也比較高。

根據(jù)《關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券適當(dāng)性管理相關(guān)事項(xiàng)的通知》，個(gè)人投資者參與向不特定對(duì)象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債申購、交易的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)符合下列條件：

(一)申請(qǐng)權(quán)限開通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣10萬元(不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券)；

(二)參與證券交易24個(gè)月以上。

如看好可轉(zhuǎn)債市場，可轉(zhuǎn)債基金或許是個(gè)不錯(cuò)的選擇。

可轉(zhuǎn)債基金，主投于可轉(zhuǎn)債的基金。一般會(huì)保持較高的可轉(zhuǎn)債倉位，綜合運(yùn)用各類策略，挖掘投資收益。