擬“搭車”國資 貝因美離“翻身”有多遠?

洽談引入國資背景的戰(zhàn)略合作及投資者;公司困境未除，被打上“*ST”標簽，內(nèi)控風險被多次提及

在“雙十一”宣布將有游泳運動員孫楊做代言人之后，貝因美11月27日公告稱，近日收到控股股東貝因美集團有限公司(下稱“貝因美集團”)的告知函，獲知貝因美集團及公司管理層目前正在分別洽談引入國資背景的戰(zhàn)略合作及投資者事宜，但并未簽署任何具有法律約束力的協(xié)議文本。

貝因美股份于1999年成立，2011年深交所上市，成為國產(chǎn)奶粉中的知名品牌。但2016年中報以來開始虧損，后被深交所實施退市風險警示。

27日接觸國資的消息發(fā)出后，貝因美開盤股價上漲，最高報價到5.44元/股，較前一日收盤價漲幅超過3%。截至收盤，貝因美股價報5.37元/股，較前一日漲幅2.68%，對應總市值54.91億元。

利好消息的背后，今年以來，貝因美因“2016年度、2017年度連續(xù)兩個會計年度經(jīng)審計的凈利潤均為負值”戴帽“*ST”,管理上還屢次被爆出問題。

那么，這里的“國資”會對貝因美帶來什么樣的影響?11月27日，新京報記者致電貝因美，電話無人接聽。

股權(quán)動向

擬引入國資背景投資者，恒天然或撤資

貝因美在11月27日公告中表示，近日獲知貝因美集團及公司管理層目前正在分別洽談引入國資背景的戰(zhàn)略合作及投資者事宜。

“公司管理層及控股股東表示，本次引入戰(zhàn)略合作，旨在保障公司長期戰(zhàn)略發(fā)展和價值實現(xiàn)，將有利于完善公司治理、實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級、確保業(yè)務穏健發(fā)展，從而有利于全體股東利益。”

不過，貝因美稱，“目前相關(guān)事項尚在加緊協(xié)商洽談中，尚未簽訂最終協(xié)議，尚存在不確定性”。

乳業(yè)分析師宋亮認為，從資本市場來看，國資入資貝因美可以提升投資者信心，對貝因美“脫帽*ST”有積極影響，利于公司保殼。“國資背景投資者進來之后，貝因美家族對貝因美的管理有望進一步減弱，這樣能夠使得貝因美建立起多元化資本支持的以職業(yè)經(jīng)理人制度為方向的管理制度”。

值得注意的是，在此次傳出國資背景投資人進入前，市場上還傳出貝因美第二大股東恒天然要出售貝因美股權(quán)的消息。

11月12日，多家媒體報道，恒天然董事長約翰·莫亨那稱，已啟動對恒天然資產(chǎn)和運營的相關(guān)審查，并確定了3項資產(chǎn)可能出售，其中包括在中國投資的貝因美相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

根據(jù)貝因美2018年三季度報告，貝因美集團持有貝因美34.21%的股權(quán)，上述股權(quán)已經(jīng)大部分質(zhì)押。公司的第二大股東，恒天然乳品(香港)有限公司持有18.82%股權(quán)。

截至11月27日，恒天然尚未出售手中貝因美股權(quán)。根據(jù)11月14日相關(guān)報道，恒天然負責人曾回應媒體稱，“現(xiàn)在對這項復核的結(jié)果做出評論，還為時過早。”

宋亮認為，恒天然的投資是資本性質(zhì)的投資，這幾年貝因美進入谷底，如果恒天然在此時撤資，那么對于貝因美來說是“解套”。“貝因美受制于恒天然的挾制，這對貝因美的發(fā)展是不利的”。“不排除恒天然真的要退出來，然后股份轉(zhuǎn)給國資背景投資者”。

恒天然退出影響如何，市場上呈現(xiàn)不同觀點。乳業(yè)專家、原廣州市奶業(yè)協(xié)會會長王丁棉認為，如果恒天然真的退出，會對貝因美產(chǎn)生打擊，“原來兩個人扛，現(xiàn)在一個人扛起來，肯定是有壓力”。

困境未除

被打上“*ST”標簽，內(nèi)控風險被多次提及

2018年以來，貝因美一直在困境中掙扎。公司今年4月發(fā)布的2017年年度報告顯示，報告期內(nèi)營業(yè)收入為26.6億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-10.57億元，歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤為-11.39億元。

這已經(jīng)是貝因美第二年巨虧。貝因美2016年的營業(yè)收入為27.64億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-7.8億元。

因2016年度、2017年度連續(xù)兩個會計年度經(jīng)審計的凈利潤均為負值，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，深圳證券交易所將對貝因美股票交易實行“退市風險警示”的特別處理。

自2018年4月27日起，貝因美被實施“退市風險警示”特別處理，股票簡稱也變更為“*ST因美”。

退市風險下，貝因美還多次因信息披露違規(guī)被處罰。11月9日，貝因美收到中小板監(jiān)管函。貝因美在2017年1-9月分別向關(guān)聯(lián)方杭州比因美特孕嬰童用品有限公司、寧波媽媽購網(wǎng)絡科技有限公司預付采購款項8034.06萬元和8776.13萬元，分別超出公司股東大會審議通過的交易額度2184.06萬元、2926.13萬元。

此外，貝因美披露的2017年年報中，對各項資產(chǎn)計提減值準備總額為5.34億元，占2016年度經(jīng)審計的歸屬于上市公司股東的凈利潤的68%。針對上述事項，貝因美公司未在2018年2月底前提交董事會審議并履行信息披露義務。

這兩項違規(guī)的背后，暴露出的是貝因美內(nèi)部控制存在缺陷、財務管理不規(guī)范等內(nèi)容。

今年6月，貝因美收到了證監(jiān)會浙江證監(jiān)局的警示函。浙江證監(jiān)局稱，貝因美內(nèi)部控制存在缺陷，除上述關(guān)聯(lián)交易超出審批限額外，貝因美還有超7000萬元的資金往來缺乏交易實質(zhì)，存在財務管理不規(guī)范問題。此外，貝因美在預測2017年度業(yè)績時對存貨跌價準備、應收賬款壞賬準備、預計負債的計提不夠?qū)徤?，?017年年報少計提約3億元等情況。

業(yè)績自救

靠賣資產(chǎn)緩解，再次拉攏經(jīng)銷商

根據(jù)貝因美2018年三季度報告，公司1-9月的營業(yè)收入為18.1億元，較上年同期減少9.81%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為2796萬元，較上年同期增加107%。

今年前三季度扭虧的背后，貝因美的職工數(shù)量在大幅減少。數(shù)據(jù)顯示，貝因美1-9月的應付職工薪酬期末數(shù)較期初數(shù)減少33.86%(絕對額減少1441.42萬元)，“主要系本期人員減少，相應期末應付職工的薪酬減少所致。”

今年3月，貝因美計劃將全資子公司杭州貝因美豆逗兒童營養(yǎng)食品100%股權(quán)通過浙江股權(quán)交易中心公開轉(zhuǎn)讓給非關(guān)聯(lián)方，轉(zhuǎn)讓價款不得低于評估價值1.66億元，并與潛在交易對手洽談處理未來土地潛在增值等收益事宜。

此前，貝因美還計劃出售另一家子公司貝因美(安達)奶業(yè)，最終失敗。

2017年7月，貝因美原籌劃向控股股東貝因美集團等關(guān)聯(lián)方出售貝因美(安達)奶業(yè)100%股權(quán)及相關(guān)資產(chǎn)。今年7月貝因美宣布，公司與控股股東貝因美集團等關(guān)聯(lián)方一直就貝因美(安達)奶業(yè)及相關(guān)資產(chǎn)的交易付款時間、標的物價值變動的處理等條款進行協(xié)商，但一直未能就主要商業(yè)條款達成一致。7月27日經(jīng)平等協(xié)商，雙方一致同意終止貝因美(安達)奶業(yè)及相關(guān)資產(chǎn)的交易事宜。

根據(jù)貝因美第三季度報告，公司1-9月的資產(chǎn)處置收益數(shù)較上年同期數(shù)增長608.06%(絕對額增加2557.21萬元)，“主要系本期閑置廠房及房產(chǎn)處置收益較上年同期增加所致。”

貝因美8月宣布，因全資子公司宜昌貝因美食品搬遷，在去年12月收到高新區(qū)財政局支付的收儲補償款10031萬元。今年8月，貝因美再次收到宜昌市土地儲備中心支付的收儲補償款1億元，“待搬遷項目整體完成后計入相關(guān)損益科目”。

新京報記者注意到，貝因美還通過引入經(jīng)銷商持股的方式，來穩(wěn)定公司發(fā)展。根據(jù)貝因美11月23日公告，基于對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心，為實現(xiàn)企業(yè)長遠發(fā)展與自身利益的充分結(jié)合，部分經(jīng)銷商擬與相關(guān)專業(yè)管理機構(gòu)簽訂管理協(xié)議，以合法方式取得公司股票。

目前，貝因美經(jīng)銷商持股計劃對應成立了信托計劃，“信托計劃于2018年11月13日正式成立，募集信托資金合計1500萬元”，截至2018年11月22日，該信托計劃已通過二級市場以集中競價方式買入公司股票288.26萬股，占公司總股本的0.2819%，購買均價為5.15元/股。

王丁棉告訴新京報記者，貝因美近年來虧損的重要原因之一就是因為經(jīng)銷商“渠道堵塞”，貝因美此前就已經(jīng)通過上述方式拉攏經(jīng)銷商，“但是實際上這一點是失敗的，我了解到真正堅持下來的老客戶很少”。

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